Малопродаја

Малопродајна индустрија показује јасну поделу на прехрамбене и непрехрамбене сегменте, при чему је први генерално мање профитабилан али стабилнији, а други профитабилнији али цикличнији. Структура индустрије такође варира између развијених економија, где непрехрамбена малопродаја чини до 60% расхода за робу, и економија у развоју, где прехрамбена малопродаја доминира са 70–90%. Развијене економије карактеришу концентрована тржишта прехрамбене малопродаје и доминација великих малопродајних ланца, док на тржиштима у развоју доминира хибрична структура у којој независни локални трговци играју значајнију улогу у малопродајном миксу.

Прехрамбена малопродаја остала је углавном отпорна 2025. године, са стабилним растом од 3-4% и стабилним EBITDA маржама (6-7%). Раст продајних количина, који се изравнао и чак прешао у негативну територију на неким тржиштима током врхунца инфлације у периоду 2022–2024, убрзао је на већини тржишта и надокнадио слабљи раст цена. Убрзан прелазак на јефтиније алтернативе и приватне марке, примећен у претходним годинама, чини се да се стабилизује.

Насупрот томе, раст продаје у сегменту малопродаје непрехрамбених производа забележио је ограничено побољшање (1-2%) и био је штетан по раст профита, при чему су медијане EBITDA маржа међу котираним трговцима пале на најнижи ниво од пандемије. Служба дуга се значајно погоршала због скока каматних стопа током 2023. и 2024. године. Одражавајући ово изазовно тржишно окружење, неплаћености у малопродаји осцилирају близу или су изнад својих већ високих предпандемијских нивоа у већини земаља.

Гледајући у будућност, структурне трансформације као што су проширење е-трговине и бум на тржишту половне робе наставиће да преобликују индустрију. Трговци на мало морају да се снађу у овим поремећајима тако што ће стратешки улагати у дигиталне капацитете, иницијативе одрживости и адаптивне формате продавница како би одржали конкурентност и ублажили будуће ризике.

Једна индустрија, али подела између прехрамбене и непрехрамбене малопродаје у развијеним и емергентним економијама

Структура малопродајне индустрије значајно се разликује између прехрамбених и непрехрамбених сегмената, као и између развијених и емергентних економија. На зрелим тржиштима малопродаја непрехрамбених производа чини до 60% укупне потрошње на робу, док прехрамбена малопродаја учествује са преосталих 40%. У земљама у развоју тај однос се мења, при чему прехрамбена малопродаја доминира са 70–90%, а малопродаја непрехрамбених производа учествује само са 10–30%.

Структура тржишта се такође разликује. У развијеним економијама доминирају велике трговачке ланце, посебно у прехрамбеном сектору, где су тржишта често високо концентрована на националном или регионалном нивоу. Непрехрамбена малопродаја је фрагментиранија и карактерише је мешавина великих ланца и независних актера. У земљама у развоју, пејзаж је хибричнији, при чему независни трговци играју знатно већу улогу на локалном нивоу.

Раст малопродаје је обично јачи у земљама у развоју, где демографски раст, урбанизација и појава модерних трговинских ланaca представљају снажан структуран подстицај. Од 2019. године, динамична тржишта у развоју као што су Кина, Мексико, Пољска и Вијетнам бележе годишњи раст малопродаје од 3–5%, у поређењу са свега 1–3% у већини развијених европских и северноамеричких економија.

У обе категорије, прехрамбена малопродаја је обично отпорнија и има ниже потребе за радним капиталом, али нуди мање могућности за диференцијацију јер је конкуренција углавном заснована на цени. Непрехрамбена малопродаја је цикличнија и захтева веће нивое залиха, али нуди већу диференцијацију кроз брендирање и понуду производа.

Последњих неколико година било је изузетно, обележено осцилацијама потражње изазваним пандемијом и инфлаторним периодом који се разликовао по сегментима малопродаје.

Продаја робе широке потрошње: слаб раст, притисак на марже, растући дуг

Раст продаје у малопродаји непрехрамбених производа пао је 2025. године на најнижи ниво у последњих шест година, уз успоравање инфлације и углавном непромењене количине продаје, што је резултирало процењеним растом укупне продаје од 12% за ту годину. Ово означава додатно успоравање у односу на раст покренут обимом у периоду 2021–2022 (око 10% годишње) и фазу покренуту инфлацијом у периоду 2023–2024 (око 3% годишње). Иако су слаби по историјским стандардима, резултати су били бољи од очекиваних на почетку 2025. године: тржиште рада остало је отporно, а раст плата често је премашивао инфлацију, чиме је подржана куповна моћ и остварене су нешто веће количине од предвиђених. Међутим, отпорност потражње остварена је на штету маржи. Раст EBITDA био је негативан готово непрекидно током последње три године, јер су трговци у малопродаји радије давали предност заштити обима него бруто маржама.

Учинак је био хетероген међу малопродајним категоријама. Е-трговина се поново убрзала на око 4% у 2025. години након стагнације у 2023/2024. години, уз подршку јаке ценовне конкурентности након неколико година ерозије реалне куповне моћи. Продавци електронике су надмашили очекивања (око 5%), у складу са убрзањем у продаји јединица рачунара и паметних телефона и вишим просечним продајним ценама. Одела су показала мешовите резултате (око 2%). Луксузна мода је стагнирала у окружењу које се оштро поларизовало: велике фаст-фешн ланце и агресивна кинеска дигитална тржишта освојили су удео, остављајући остатак сегмента да заостаје иза њих. Побољшање у кућној поправци није забележило значајан опоравак (око +1%), ограничено слабом грађевинском активношћу иако су се услови финансирања побољшали. Ово друго је понудило само ограничену подршку стамбеним инвестицијама. Универзални тржни центри су остали под притиском (–1%), погођени успоравањем продаје луксузне робе и дугорочним опадањем посећености. Тенденција консолидације тржишта се наставља, нарочито у САД.

Укупни ризик у сектору остаје висок. Биланси још увек носе дугове из доба пандемије нагомилане у периоду 2020–2021. године, а повећање каматних стопа у периоду 2023–2024. ослабило је кредитне показатеље. Постепено олакшавање каматних стопа у Европи и Северној Америци требало би да донесе додатно олакшање, а ниво залиха се чини да је опао са својих врхова, ублажавајући део притиска на ликвидност — али побољшање је делимично, а препреке у виду задужености и профитабилности и даље ограничавају изгледе.

Прехрамбена малопродаја: отпорна, али обликована променљивим понашањем потрошача

Прехрамбена малопродаја остала је отпорна и у 2025. години, са растом продаје од 3–4%. Након две године смањења количина купљених услед двоцифрене инфлације цена хране, запремине су се опоравиле захваљујући стабилизацији реалних прихода. Шемa "преласка на јефтиније производе", која је карактерисала период 2023–2024. — потрошачи су штедели на корпи за куповину преласком на јефтиније алтернативе — опстала је, али је у 2025. показала знаке стагнације.

EBITDA марже су остале на нивоу од 6–7% продаје, нешто изнад предпандемијске норме од 5–6%. Ранија промена у корист приватних брендова подстакла је профитабилност: већа заступљеност брендова продавца подржала је микс, ценовну архитектуру и преговарачку моћ у односу на произвођаче брендираних производа, омогућавајући трговцима да обезбеде боље услове. Ипак, чини се да су и "прелазак на јефтиније производе" и добици у сегменту приватних брендова достигли врхунац током 2025. године, чиме су ограничени даљи повољни ефекти на марже.

Континуирани фокус на цену и даље је фаворизовао најекономичније формате и операторе, док је мање ефикасне конкуренте стављао у неповољан положај. Као резултат тога, укупни резултати пословања били су неједнаки међу учесницима на тржишту, што одражава разлике у обиму пословања, набавци и развијености приватних брендова.

Укупни ризик у прехрамбеној малопродаји остаје нижи него у непрохрамбеној, подржан стабилном потражњом, дефанзивним саставом категорија и ограниченим потребама за радним капиталом. Међутим, кредитни показатељи нису јаки као раније: већи трошкови финансирања од 2023–2024. године оптеретили су капацитет за отплату дуга. Постепено смањење каматних стопа — посебно у Европи и Северној Америци — требало би да пружи одређено олакшање, иако је побољшање вероватније постепено него трансформативно.

Е-трговина, тржиште половних производа и реорганизација малопродајног простора стално испитују малопродајну индустрију

Поред краткорочних циклуса, индустрија пролази кроз снажне структурне промене, приморавајући трговце на прилагођавање.

Е-трговина је двосечан мач. Иако се онлајн продаја наставља да расте, профитабилност је недостижна за многе због високих трошкова логистике и испуњења поруџбина. Велики развој у овој области је успон глобалних платформи за е-трговину, посебно агресивних кинеских играча који преобликују тржиште.

Тржиште половне робе брзо расте. Потрошачи који воде рачуна о трошковима и трендови одрживости подстичу ширење, али велики део овог раста заобилази традиционалне трговце и уместо тога иде у корист платформи од колеге до колеге.

Продајни простор се реконфигурише. Промене у навикама потрошача усмеравају потражњу далеко од одређених формата продавница, истовремено подстичући друге, што приморава трговце да преиспитају свој просторни утицај. Прилагођавање овим променама захтева циљана улагања, што представља изазов за оне трговце који у великој мери зависе од једног формата.