Енергија

У 2025. и 2026. години енергетски пејзаж ће бити обележен контрастом између вишка понуде нафте, стабилизације тржишта гаса и континуираног раста обновљивих извора енергије.

Тржиште нафте улази у фазу пренатрпаности. Постепено укидање ограничења ОПЕК+ у 2025. години, у комбинацији са повећаним обимима експлоатације у Бразилу, Гвајани, Канади и Сједињеним Државама, створиће значајан вишак понуде. Ова динамика ће надмашити потражњу у контексту умереног глобалног економског раста, напретка енергетске транзиције и мање живахне потрошње у Кини. Као резултат тога, цена сирове нафте Brent ће у просеку износити око 68 америчких долара у 2025. години, што је око 12 америчких долара мање него у 2024. години. У контексту обилне понуде, Coface очекује да ће се кретати у просеку око 60 америчких долара у 2026. години.

Глобално тржиште гаса се постепено стабилизује: потражња остаје умерена, цене су мање нестабилне, а Европа обезбеђује своје снабдевање више захваљујући ТПГ-у. До 2026. године, ова нормализација би требало да се ојача доласком нових капацитета за течнификацију у Сједињеним Државама, Катару и Канади, што ће понудити већу флексибилност и помоћи у укорењивању цена на дуги рок.

Обновљиви извори енергије настављају да расту, при чему доминирају соларна и енергија ветра, и очекује се да ће до 2026. године престићи угаљ у глобалној производњи електричне енергије. Азија, предвођена Кином, остаје покретачка снага овог раста, захваљујући својој улози у производњи зелених технологија и контроли критичних ланца снабдевања металима. У Европи, инвестициони замах остаје снажан, уз подршку плана REPowerEU. У Сједињеним Државама, раст остаје снажан, али политичко и регулаторно окружење ствара већу неизвесност, посебно у вези са променама у федералним подстицајима и условима приступа тржишту.

Обилан снабдевање нафтом, умерен раст потражње

Као резултат тога, инвестиције у овим сегментима су континуирано одлагале опоравак грађевинске активности. Стамбена и пословна изградња и даље су ограничене строгим условима кредитирања, повећаном неизвесношћу и смањеним апетитом инвеститора. Међутим, инфраструктура, јавни радови и грађевинарство и даље представљају кључни извор отпорности. Улагања у ове сегменте подржана су четири моћна структурна покретача која преобликују потражњу за грађевинарством широм света: декарбонизација, посебно у Европи, дигитализација, нарочито у САД, економско одвајање и тежња ка већој индустријској суверености у главним економијама, као и растућа издвајања за одбрану. Заједно, ови фактори одржавају ток пројеката, чак и док традиционални циклички покретачи грађевинарства и даље трпе притисак.

Повећана глобална понуда ТПГ преобликује тржишта гаса

За разлику од зима након 2022. године, када је Европа успела да допуни своје залихе гаса на нивое близу 95–100%, континент улази у зиму 2025–2026. године са знатно нижим нивоима: у просеку 83%, а 79% у северозападној Европи. Упркос овим историјски ниским залихама, цене гаса у Европи остале су изненађујуће стабилне. Ову упорну (релативну) слабост на тржишту може се углавном објаснити доминантним фактором који тренутно редефинише глобалну равнотежу гаса: брзим растом глобалне понуде течног природног гаса (LNG). Посебно, изобиље америчког ЛНГ-а, доступног флексибилно и у све већим количинама, аутоматски смањује стратешки значај европских складишта. Сједињене Државе се успостављају као де факто чвориште за складиштење, кључни добављач и референтна цена за глобално тржиште гаса, што смањује осетљивост Европе на ниво сопствених залиха. Поред Сједињених Држава, очекује се да ће капацитет за течни природни гас значајно порасти широм света, посебно у Канади и Катару.

У контексту у којем се очекује да ће европска потражња (сезонски прилагођена) остати углавном стабилна, проширење глобалне понуде ЛНГ-а помоћи ће у стабилизацији цена на ТТФ-у. Очекује се да ће оне остати далеко испод врхунца из 2022. године, када су цене у просеку премашиле 120 евра по МWh. Међутим, цене се неће вратити на нивое из 2018–2019. године, када су се кретале око 15–20 евра по МWh. Са просечном ценом на ТТФ-у која ће се стабилизовати на око 28–30 евра по МВтх у 2026. години, то би одражавало опуштеније тржиште које је и даље структурно скупље него пре енергетске кризе.

Повећање глобалне понуде гаса довешће до умереног пада цена, али ће у Сједињеним Државама бити изузетак. Цена на Хенри Хабу могла би благо порасти, а да ипак остане нижа од свих других регионалних цена. Ово релативно повећање последица је нижих нивоа залиха, што је директна последица брзог ширења извоза течног природног гаса (LNG) из САД, који апсорбује све већи удео домаће производње. У том контексту, очекује се да ће се разлика између цена на ТТФ-у и Хенри Хабу наставити да се смањује 2026. године, након што достигне најнижи ниво од енергетске кризе 2022. године крајем 2025. године. Ипак, Сједињене Државе ће остати у повољној конкурентској позицији.

Поред Европе и Сједињених Држава, тржишта гаса ће и даље бити доминирана Азијом, која ће остати главни извор глобалне потражње. Потрошња ће тамо умерено расти, подстакнута Индијом и Југоисточном Азијом, док ће Кина забележити умеренији раст. Обиље ЛНГ-а доступног широм света требало би да одржи азијске цене (JKM) на умереном нивоу, далеко испод тензија забележених 2022. године, иако ће азијска премија остати због конкуренције међу купцима у обезбеђивању терета.

Проширење обновљивих извора енергије биће покренуто соларном енергијом

У 2026. години обновљиве енергије ће наставити своје снажно ширење. Соларна енергија ће забележити најзначајнији раст, а за њом следи енергија ветра. Иако су обновљиви извори енергије чинили само 14,6% примарне енергетске мешавине у 2024. години, очекује се да ће њихов удео у производњи електричне енергије (32%) премашити удео угља до 2026. године. Међутим, овај пораст ће истаћи све веће изазове повезане са интеграцијом обновљивих извора у електроенергетске системе.

Регионалне разлике ће остати изражене. Азија ће остати главни покретач раста, предвођена Кином — која ће чинити више од половине глобалног повећања — и Индијом, где се експанзија убрзава. Европа ће наставити да додаје капацитете, али ће њеном напретку сметати гужве у мрежи, административна кашњења, високи трошкови финансирања и потешкоће у интеграцији. У Сједињеним Државама, замах остаје снажан захваљујући Закону о смањењу инфлације, али га поткопава неизвесније регулаторно окружење: могуће измене одређених пореских кредита, строже рестрикције увоза, потешкоће са којима се суочавају неки пројекти офшор ветротурбина и строжи поступци одобрења на федералним земљиштима. У земљама у развоју ван Азије раст ће остати неједнакији, често ограничен приступом финансирању и слабом електроенергетском инфраструктуром.

Променљивост понуде соларне и ветро-енергије повећаће потребу за флексибилношћу, складиштењем и ојачањем мреже, док ће се ширење епизода прекомерне производње захтевати прецизније управљање уравнотежењем и међусобним повезивањем. Истовремено, електрификација потрошње — грејања, саобраћаја, индустрије — захтеваће масовна улагања у инфраструктуру. Будућност обновљивих извора енергије стога ће зависити подједнако од способности да се интегрише ова производња као и од додавања нових капацитета.

Ризици повезани са ланцима снабдевања остаће високи. Кина доминира производњом соларних модула, средњих компоненти и кључне опреме, као и експлоатацијом и, пре свега, прерадом ретких земних метала, који су од суштинског значаја за ветротурбине. Ова концентрација излаже сектор геополитичким и индустријским рањивостима.

Упркос снажном расту инсталација, марже произвођача опреме остају под притиском. Према подацима Међународне агенције за енергију (IEA), цене фотонапонских система у Кини пале су за више од 60% од почетка 2023. године, што је смањило марже на око 10% и резултирало кумулативним губицима од око 5 милијарди америчких долара од почетка 2024. године. У сектору енергије ветра, произвођачи ван Кине такође су прошле године забележили губитке од око 1,2 милијарде америчких долара, што одражава окружење са високим трошковима и упорне тензије у ланцу снабдевања.