Фармацеутски препарати

Сектор наставља да расте стабилно

Глобална фармацеутска индустрија наставља да расте стабилно, подржана континуираним иновацијама, демографским променама и побољшаним приступом здравственој заштити на тржиштима у развоју. Овај раст се ослања на урођену отпорност сектора, поткрепљену нецикличном потражњом која делује као заштита од економских флуктуација. Продаја глобалних лекова на рецепт порасла је за 8% у 2025. години (извор: Evaluate) и очекује се да ће одржати овај замах у наредним годинама. Овај ниво раста није само широко распрострањен, већ га све више обликују сегменти са високим растом. Биолошки препарати и биослимици настављају да освајају удео у односу на мале молекуле, како се шири инфраструктура хладног ланца, посебно у земљама у развоју. Терапијске области као што су онкологија, имунологија и ендокринологија остају у центру експанзије индустрије, коју покрећу растуће глобално оптерећење болестима и континуирана иновација.

Третмани засновани на GLP-1 остају изванредан сегмент, са растућом потражњом и на развијеним и на тржиштима у развоју. Пептидни терапеутски препарати такође добијају на замаху изван GLP-1, нудећи ефикасност сличну биолошким лековима са високом специфичношћу циља и проширујући могућности у областима метаболичких болести, онкологије и других специјалистичких области неге. mRNA технологија, првобитно покренута Ковид-19 вакцинама, сада се истражује за шири спектар примена, укључујући имунотерапију рака, ретке болести и превенцију заразних болести, чиме се позиционише као обећавајућа платформа за будући развој лекова. Истовремено, интеграција дигиталног здравља, персонализована медицина и ћелијске/генетске терапије отварају нове границе за раст, посебно на тржиштима са подржавајућим регулаторним оквирима и моделима реимбурсације.

Наставак пада патената

Индистрија се и даље суочава са значајним патентним прегибом, при чему је преко 350 милијарди америчких долара у продаји брендираних лекова угрожено у периоду од 2025. до 2030. године. Талас истицања патената је концентрован међу најуспешнијим терапијама, укључујући биолошке лекове, при чему 20 највећих фармацеутских фирми чини око 80% потенцијалног изложеног прихода. Циклус губитка ексклузивности (LoE) носи и стратешке прилике и значајне ризике. С једне стране, он је отворио тржиште за произвођаче генеричких и биосимиларних лекова који активно подносе захтеве за улазак на тржишта која су раније доминирала брендираним лековима. С друге стране, приморала је компаније да брзо обнављају своје портфеље куповином биотехнолошке имовине (имовине у касним фазама за оне који траже брзину), интензивирањем активности лиценцирања и спровођењем стратегија губитка ексклузивности.

Велике фармацеутске компаније сада агресивно обнављају своје портфеље. У првој половини 2026. године у аквизиционе операције у сектору уложено је око 100 милијарди америчких долара. Тај износ је био највећи у последњој деценији и означио је снажан повратак активности спајања и преузимања у фармацеутској индустрији. Поред "патентне литице", бољи финансијски услови, посебно каматне стопе које су се недавно смањиле (у поређењу са периодом 2022–2024), такође су подстицајан фактор за преузимања.

Поред тога, кинеске биотехнолошке фирме настављају да јачају свој положај као кредибилни и конкурентни партнери. Стекају научни кредибилитет, обезбеђују регулаторна одобрења на глобалним тржиштима и одржавају предности у трошковима. То се огледа у њиховој све већој улози у глобалном лиценцирању лекова, где њихов удео у пословима наставља да расте значајно. Од почетка године чине око две трећине глобалних уговора о лиценцирању, у поређењу са 40% у 2025. и 5% у 2020. години.

Сукоб на Блиском истоку открио је структурну рањивост у ланцу вредности фармацеутске индустрије

Недавне тензије на Блиском истоку истакле су континуирану зависност фармацеутске индустрије од сложеног и високо концентрованог глобалног ланца снабдевања. Регион је значајан добављач петрохемијских сировина као што су нафта, метанол и други хемијски деривати који служе као суштински градивни блокови за фармацеутске интермедијере, раствараче, екципијенсе и активне фармацеутске састојке (АФС). Прекиди у протоку ових материјала могу се стога проширити кроз цео екосистем фармацеутске производње.

Овај ризик је појачан великом зависношћу индустрије од азијских производних центара. Кина доминира глобалном производњом АПИ и остаје критичан добављач фармацеутских сировина, док је Индија водећи светски произвођач генеричких лекова. Као резултат тога, сваки прекид у снабдевању хемијских улазних материјала може се прелити кроз ланац вредности, утичући на трошкове производње, рокове испоруке и доступност производа широм света.

Сектор генеричких лекова је посебно изложен. За разлику од иновативних фармацеутских компанија, произвођачи генеричких лекова обично послују са веома ограниченом моћи да одређују цене и са танким оперативним маржама. Сходно томе, нагле повећања трошкова хемијских сировина, енергије, транспорта или АПИ-ја тешко је апсорбовати и не могу увек бити пренета на купце. Продужена инфлација трошкова или прекиди у снабдевању могли би довести до смањења производње, несташице основних лекова и повећаног финансијског притиска на мање произвођаче.

Шире гледано, тренутна ситуација је појачала кључну стратешку бригу индустрије, а то је безбедност снабдевања. Како геополитичке тензије трају, фармацеутске компаније и доносиоци политичких одлука вероватно ће стављати већи нагласак на диверзификацију ланца снабдевања, регионалне производне капацитете и отпорност мрежа за производњу критичних лекова.

Индија и Кина у ланцу снабдевања фармацеутским производима

Амерички тарифи представљају структурну рањивост за сектор

САД и даље зависе од увоза фармацеутских производа, посебно патентираних лекова из јурисдикција са ниским порезом и генерика из Индије. Њихов трговински дефицит у сектору фармацеутских производа достигао је 118 милијарди америчких долара у 2024. години, што је отприлике 9% укупног трговинског дефицита САД, при чему Ирска, Швајцарска и други међународни производни центри играју важну улогу у снабдевању тржишта.

Иако су САД увеле царину од 100% на брендиране лекове 2025. године, његов практични утицај на велике произвођаче лекова до сада је био ограничен. Већина је добила изузећа или повољнији третман у замену за обавезе о проширењу производње и улагањима у САД, док су трговински споразуми са главним партнерима (нпр. ЕУ) додатно ублажили мере. Стога тарифе углавном функционишу као полуга за убрзање фармацеутских улагања у САД, а не као оптерећење које индустрија у великој мери сноси.

Недавне најаве о увођењу тарифа од 100% (касније 200%) на генерике од 2028. године представљају значајан ризик за стране добављаче и за пацијенте. Генерички лекови чине 90% обима рецепта у САД, али само 8% расхода. Иако ће бити велика вероватноћа значајних промена политике, одлагања и изузетака пре њиховог увођења, свака значајнија тарифа највероватније би повећала цене генеричких лекова, јер су генерички лекови у САД већ међу најјефтинијима у земљама ОЕЦД-а, а произвођачи имају ограничену способност да апсорбују додатне трошкове. Највећи утицај пао би на велике стране добављаче као што су Индија, Израел, Кина и Мексико, који у великој мери зависе од потражње у САД. С обзиром на танке марже у индустрији, тарифе би могле повећати финансијски притисак, учинити неке јефтине генеричке производе нерентабилним и повећати ризик од несташица лекова. Иако је враћање производње у земљу званични циљ, то би захтевало значајна улагања, време и регулаторна одобрења, док би настављена зависност од увозних активних фармацеутских састојака – посебно из Кине – ограничила ефикасност суверене индустријске политике.

Упркос томе, тарифе остају структурна рањивост. САД и даље далеко представљају најпрофитабилније тржиште на свету за фармацеутске компаније. Закон о пореским резовима и радним местима из 2017. године подстакао је фармацеутске компаније да лоцирају производњу и интелектуалну својину у јурисдикцијама са ниским порезом, као што су Ирска и Сингапур, и да тамо распоређују добит путем трансферних цена. Пошто се тарифе рачунају на пријављене увозне вредности, а не на трошкове производње, ова уређења стварају компромис: одржавање високих трансферних цена повећава изложеност тарифама, док њихово смањење може повећати пореске добитке у САД и изазвати пажњу пореских органа. Репатријација интелектуалне својине или производње је подједнако сложена и потенцијално скупа. Стога Ирска остаје посебно изложена променама и у трговинској и у пореској политици САД.

Повећана регулатива САД могла би да успори раст цена

Ценообразување у америчкој фармацеутској индустрији наставља да буде под лупом. Реформе као што су Закон о смањењу инфлације (IRA) и оживљавање модела најповољније нације (MFN) угрожавају дугогодишњу способност индустрије да слободно одређује цене. Дозвољавајући Медикејру да преговара о ценама девет година након одобрења за мале молекуле и 13 година за биолошке препарате — управо када су лекови најпрофитабилнији — Закон о смањењу инфлације (IRA) стиска марже у њиховом врхунцу. Статус најповољније нације (MFN), ако буде спроведен, везао би цене у САД за ниже међународне показатеље, што појачава притисак. Да би се суочили са овим изазовима, произвођачи лекова усмеравају своје портфеље ка биолошким препаратима са дужим заштитом и убрзавају истраживање и развој терапија са великом незадовољеном потребом или краћим циклусима развоја. Ове промене указују на структурну рекалибрацију, а не на пуку краткотрајну промену тренда.

Да би надокнадиле овај потенцијални губитак прихода, велике фармацеутске компаније окрећу се Европи. Она је тренутно друго највеће тржиште за брендиране лекове, нудећи и обим и профитабилност. И тај помак је већ почео. У Великој Британији је влада пристала да плаћа више за лекове, преокрећући године строгих контрола и ниских издатака за фармацеутске производе. У Немачкој се такође тренутно воде оштре преговоре са владом, иако се очекује да ће они донети минималне резултате.

Међутим, овај помак ризикује да погорша фискалне и политичке тензије широм континента. Европски здравствени системи, који су ионако под притиском због старења становништва и растућих трошкова здравствене заштите, дуго су се ослањали на релативно приступачан приступ новим лековима као камен темељац својих модела социјалне заштите. Значајна повећања цена могла би да наметну неодрживе терете на буџете за јавно здравље и приморају на тешке компромисе између трошкова за здравствену заштиту и других социјалних приоритета.

Политички, већи трошкови лекова могу изазвати негативну реакцију јер грађани повећање цена доживљавају као претњу универзалном приступу, што је основни принцип европског социјалног уговора. Популистички покрети могли би искористити јавно незадовољство да би захтевали строжу контролу цена, обавезно лиценцирање, па чак и шеме увоза, што би потенцијално могло дестабилизовати тржишно окружење за фармацеутске компаније.

Последице америчког надзора над ценама сежу и даље од произвођача. ПБМ-ови као што су CVS Caremark, Express Scripts и OptumRx (који чине 80% тржишта) преговарају о поверљивим повраћајима са произвођачима лекова у замену за повољан положај на формуларима за рефундацију осигурања. Ови поврати се често заснивају на листеним ценама, а не на нето ценама, што подстиче произвођаче да повећавају листене цене како би остали конкурентни у преговорима о поврату. Ове бриге су привукле већу пажњу регулаторних тела. Као одговор, фармацеутске компаније нуде попусте на платформама за директну продају потрошачима, као што је Cost Plus Drugs, или чак на својим сопственим платформама. Ово омогућава произвођачима лекова да продају своје производе директно за готовину, заобилазећи све посреднике. Модел нуди цене ниже од традиционалних листених нивоа (пре преговора), али куповине нису покривене осигурањем. Овај помак је добио на замаху лансирањем TrumpRx, платформе на федералном нивоу покренуте 2026. године која тренутно нуди лекове са попустом.