Barometar rizika po zemlji i sektoru za 3. kvartal 2023: Makroekonomija stavljena na test zbog mikroekonomskog pogoršanja

Dobre vesti na početku godine brzo su ustupile mesto naznakama da će kraj godine biti daleko manje obećavajući.
 
Pored više puta pominjanih rizika, od kojih neki nastavljaju da se intenziviraju (finansijska stabilnost, društveni i politički rizici), treba imati na umu da borba protiv inflacije još nije dobijena: ako izuzmemo energetiku, inflacija ostaje znatno iznad ciljnih vrednosti centralnih banaka, dok se situacija na tržištu nafte (ponovo) zaoštrila nakon napada u Izraelu. Svi vodeći pokazatelji ukazuju na naglo usporavanje aktivnosti u Severnoj Americi i evrozoni krajem godine, a kineski ekonomski oporavak brzo se suočio sa strukturnim slabostima i nedostatkom poverenja među domaćinstvima i preduzećima. U tom kontekstu, revidirali smo 7 procena rizika zemlje (2 nadogradnje i 5 niže ocene) i 33 procene rizika po sektorima (17 nadogradnje i 16 niže ocene), odražavajući stepen stabilnosti naših očekivanja u narednih 18 meseci, u okruženju koje ostaje visoko promenljivo i neizvesno.

Suočavanje sa multipolarnim svetom

Pored upornosti, pa čak i intenziviranja kinesko-američkog rivalstva, nekoliko značajnih događaja poslednjih meseci dodatno je uznemirilo geopolitički pejzaž. Proširenje grupe BRIKS (Brazil, Rusija, Indija, Kina i Južna Afrika) na šest novih članica (Saudijska Arabija, Argentina, Egipat, UAE, Etiopija i Iran), za koje neki smatraju da će označiti kraj dominacije G7 i sa njim posleratni svetski poredak.
 
Međutim, sposobnost BRIKS+ da ponudi alternativnu viziju i preduzme konkretne korake da se takmiči sa G7 verovatno će ostati ograničena (ciljevi nesvrstanih, tenzije između Kine i Indije).

Inflacija je slaba, ali nije pod kontrolom

Kao što je predviđeno u našim prethodnim barometrima, inflacija je nastavila da opada „mehanički“ poslednjih meseci, uglavnom zahvaljujući cenama energenata i roba ispod nivoa koji je postignut ubrzo nakon invazije na Ukrajinu. Dezinflacija robe, povezana sa rebalansom tražnje prema potrošnji usluga i povratkom na normalnost lanaca snabdevanja u toku. Ostaju znaci da je inflacija dobro ukorenjena, pri čemu bazna inflacija pada mnogo sporije u razvijenim ekonomijama. Štaviše, čini se da se ostvaruju rizici koje smo pomenuli u vezi sa ponovnim jačanjem inflatornih pritisaka pred kraj godine, jer su cene nafte od početka leta u uzlaznom trendu.
 
Retorika nakon odluka ECB, Fed-a i Banke Engleske (pauza u povećanju kamatnih stopa) sugeriše da, iako je ciklus pooštravanja možda završen, ne očekuje se smanjenje stope u narednim mesecima ili čak kvartalima.

Razočaračan - i već završen - oporavak u Kini

Oporavak Kine nakon pandemije Covida bio je razoran, a ekonomski podaci i za domaću potražnju i za izvoz bili su slabi. Globalni očekivani oporavak potrošnje bio je relativno slab jer su domaćinstva bila oprezna, a napuštanje politike nulte stope COVID-19 i naknadno ponovno otvaranje kineske ekonomije samo je uspelo da pruži neujednačen podsticaj obrascima potrošnje.
 
Investicije su takođe bile manji pokretač rasta za Kinu pošto je privatni sektor ostao oprezan u pogledu izdataka za fiksni kapital (posebno zbog tržišta nekretnina, koje i dalje izaziva zabrinutost).

Ublažavanje za energetski i poljoprivredni sektor u evropi

Promene u proceni rizika sektora u ovom tromesečju uglavnom su se desile u Evropi, pre svega u sektoru energetike, poljoprivredno-prehrambenog i papirnog sektora. Unapređujemo energetski sektor u svim zapadnoevropskim zemljama (osim Nemačke), uglavnom zbog većih marži za proizvođače i rafinerije ugljovodonika. Poljoprivredno-prehrambeni sektor u regionu takođe ima pozitivniji zamah, za razliku od sektora papira, koji beleži najveći broj sniženja rejtinga.

Potvrđeno povećanje društvenog i političkog rizika

Prošle godine, nakon ruske invazije na Ukrajinu, Coface je upozorio na povećanje socijalnih rizika zbog poskupljenja energenata, osnovnih dobara i hrane. Ponovili smo ova upozorenja kada smo ažurirali naše indikatore političkog rizika za 2022. Sve smo više zabrinuti zbog indikatora političkog rizika za 2023. Kako se životni uslovi ljudi pogoršavaju, pojavljuju se novi izvori nezadovoljstva.
 
Poslednjih godina politički rizik se javlja u različitim oblicima i zemljama (Šri Lanka, Argentina, Niger, Gabon) ali I u razvijenim ekonomijama (Izrael, Ujedinjeno Kraljevstvo, SAD). Čini se da društveni i politički rizik širom sveta raste i postaje sve neizvesniji i promenljiviji zbog preoblikovanja globalnih konkurentskih uslova i uočljivih efekata klimatskih promena.
 
U oblasti bezbednosti 2022. godine povećan je broj sukoba sa posebno velikim brojem poginulih. Dok su se neki sukobi smirili (Avganistan, Jemen), drugi su se pojavili ili intenzivirali, kao što je Nagorno-Karabah u septembru, naglašavajući upornu graničnu krizu između Jermenije i Azerbejdžana.
 
U Africi se broj aktivnih sukoba (državnih i nedržavnih) na kontinentu skoro utrostručio od 2010. godine. Ovaj trend se posebno odnosi na borbu protiv džihadističkih grupa koje deluju, na primer, u Burkini Faso, Maliju, Nigeru, Čadu i Nigeriji. Ovaj sve lošiji bezbednosni kontekst u Sahelu i teškoće u obuzdavanju islamističke pobune od 2020. takođe su doprineli nedavnim političkim previranjima u regionu. Posle Malija i Čada 2021. i Burkine Faso (dva puta) prošle godine, Niger je ovog leta doživeo državni udar.
 
Preuzmite publikaciju