Kao ključni metal u elektronskoj industriji — samo lem čini 50% globalne potražnje — kalaj uveliko profitira od energetske i digitalne tranzicije. Međutim, rast ponude ostaje ograničen, posebno u Demokratskoj Republici Kongo (DRK) i Mjanmaru, što se očekuje da će dovesti do deficita ponude već 2026. godine, prvog od 2021. godine.
Od početka godine, kalaj je zabeležio najveći porast cene među obojenim metalima: +70% u odnosu na prethodnu godinu, na 50.000 USD/tona. U veoma kratkom roku, visoka volatilnost cena kalaja može se objasniti spekulativnim pritiscima povezanim sa niskim zalihama na glavnim berzama metala (LME, SHFE)1.
Nema sumnje da potražnja za tehnologijama zasnovanim na podacima podstiče nedavni porast cena kalaja. Očekujemo da će prosečne cene biti oko 45.000 američkih dolara po toni (+40% u odnosu na prethodnu godinu) tokom prve polovine godine,
kaže Simon Lakum, sektorski ekonomista kompanije Coface.
Obojeni metali: opšti uzlazni trend
Od bakra do aluminijuma i nikla, obojeni metali su se snažno oporavili poslednjih meseci, sa značajnim ubrzanjem u januaru. Indeks LME je porastao za 34% u odnosu na prethodnu godinu, u poređenju sa samo 6% u 2025. u odnosu na 2024. godinu.
Iako energetska tranzicija podržava trend, ona ne objašnjava sve: digitalna tranzicija, koja je veoma intenzivna u pogledu metala (centri podataka, poluprovodnici), u kombinaciji sa spekulativnim pritiscima, naglašava zamah. Kalaj je savršen primer za to.
Podaci za grafikon u .xlsx formatu
Novi deficit ponude i kontinuirana dominacija Kine
Ukupno se očekuje da će proizvodnja rafinisanog kalaja porasti za 3% u 2026. godini, nakon rasta od 2% u 2025. godini. Ovo neće biti dovoljno da nadoknadi očekivano povećanje potražnje od 3,5% u 2026. godini. Stoga se očekuje da će tržište ove godine preći u deficit, situacija koja će se verovatno nastaviti u godinama koje dolaze. Konačno, na duži rok, glavni izazov biće proširenje rudarskih kapaciteta, jer je iscrpljivanje eksploatisanih nalazišta glavna ranjivost za ceo lanac vrednosti.
Kina čini 50% globalne proizvodnje rafinisanog kalaja. Uprkos merama protiv involucije, procenjujemo da će kineska proizvodnja ostati robusna u 2026. godini (+5%). Kalaj ostaje strateška prednost u kineskoj težnji ka samodovoljnosti u infrastrukturi za upravljanje podacima. Nasuprot tome, proizvodnja u susednoj Indoneziji2 mogla bi da opadne, s obzirom na regulatorna ograničenja i rastuću odbojnost prema rudarskim projektima. Očekuje se da će domaća proizvodnja pasti za 2% u 2026. godini (nakon -1% prethodne godine).
Glavna ranjivost leži u zalihama kalajne rude, posebno iz Demokratske Republike Kongo (DRK) i Mjanmara, koji zajedno čine 20% globalne proizvodnje i 60% uvoza kineske kalajne rude. U DRK, česti sukobi između pobunjeničkih snaga M23 i kongoanske regularne vojske negativno utiču na rudarske operacije u Severnom Kivuu i redovno remete rudarstvo, posebno u rudniku Bisie (skoro 6% globalne proizvodnje). U Mjanmaru, niz operativnih neizvesnosti i dalje ograničava ekstrakciju kalaja na nivoe ispod prvobitnih tržišnih prognoza.
Podaci za grafikon u .xlsx formatu
Sve snažniji izgledi potražnje, ograničeni ograničenim pokrićem zaliha
U veoma kratkom roku, nakon skoka cena bakra, spekulativni efekti prelivanja pojačali su trend rasta cena drugih metala, uključujući kalaj. Pored toga, niske tržišne akcije u 2025. godini takođe su podržale rast cena u poslednjih nekoliko meseci. Ponovno snabdevanje zalihama dok su cene rasle samo je podstaklo januarski rastući zamah (slika 3). Volatilnost cena bi sada trebalo da počne da se ublažava kako se spekulacije smanjuju.
Na duži rok, očekuje se da će industrijska potražnja za kalajem nastaviti da raste. Porast potražnje za elektronskim komponentama će se dodatno ubrzati jer tehnologije zasnovane na podacima zahtevaju infrastrukture koje intenzivno koriste metale. Prema najnovijem izveštaju SEMI-ja, očekuje se da će globalne isporuke silicijumskih pločica porasti za 5,2% u odnosu na prethodnu godinu u 2026. godini (nakon +5,4% u 2025. godini), na 13.500 miliona kvadratnih inča (MSI). Inovacije će poboljšati efikasnost, ali ne dovoljno da obuzdaju rastuću potražnju izazvanu digitalizacijom.
Snažna potražnja, ograničena ograničenim zalihama
Na veoma kratak rok, porast cena bakra proširio se i na druge metale, uključujući kalaj. Pored toga, relativno niski nivoi na glavnim berzama doprineli su ovom porastu. Obnova zaliha u isto vreme sa rastućom epizodom pogoršala je trend. Međutim, volatilnost cena bi trebalo da se smanji kako se spekulativni pokreti smiruju.
Podaci za grafikon u .xlsx formatu
Na duži rok, očekuje se da će potražnja za kalajem nastaviti da raste, vođen porastom poluprovodnika i infrastrukture za skladištenje podataka, koji su proždrljivi potrošači metala. Prema najnovijem SEMI3 izveštaju, očekuje se da će globalne isporuke silicijumskih pločica porasti za 5,2% ove godine, nakon +5,4% u 2025. godini, na 13.500 MSI4. Inovacije će svakako smanjiti intenzitet metala, ali neće biti dovoljno da nadoknade rastuću potražnju povezanu sa digitalizacijom.
Idite dalje
> Detaljna analiza rizika u sektoru metala
1 London Metal Exchange and Shanghai Futures Exchange
2 Indonezija je drugi najveći svetski proizvođač kalajne rude.
3 Semiconductor Equipment and Materials International je globalno industrijsko udruženje za lanac snabdevanja elektronikom i proizvodnjom poluprovodnika.
4 MSI je skraćenica od „milion kvadratnih inča“ (anglosaksonska jedinica površine). 1 MSI = 645,16 m²
