Метали

Година 2026. је део дугорочног тренда заоштравања фундаменталних показатеља на глобалним тржиштима метала. С једне стране, глобална потражња и даље је подстакнута структурним растом енергетске транзиције и дигиталних технологија (електрификација, вештачка интелигенција, центри за податке итд.). С друге стране, раст понуде је ограничен исцрпљивањем постојећих лежишта, дужим временом развоја нових рудника и концентрацијом капацитета прераде у неколико земаља, док геополитички фактори све више диктирају услове приступа стратешким ресурсима.

Као резултат тога, очекује се да ће цене већине индустријских метала (алуминијума, бакра, цинка, олова, никла и калаја) наставити да расту и 2026. године. Иако је референтни индекс LME порастао за 35% на годишњем нивоу (YoY) у првој половини године, очекује се да ће овај замајац трајати до краја године, а да ће га углавном покретати бакар и алуминијум. Насупрот томе, цене челика и гвожђа очекује се да ће остати непромењене.

Очекује се да ће се наставити реструктурирање глобалних ланца вредности, које је већ у току. У Европи, смањење производње у прерађивачкој индустрији утиче на енергетски интензивне секторе, почевши од металуршке индустрије. Истовремено, земље Залива имају за циљ да развију своје рударске и металуршке секторе како би ојачале своју економску диверзификацију и настоје да искористе могућности које проистичу из пада производних капацитета у Европи. Међутим, овом плану омета блокада Ормузског мореуза, директна последица рата на Блиском истоку.

Као питање суверенитета за регионе који немају минералне ресурсе, рециклажа помаже у обезбеђивању сигурне испоруке метала. Упркос свом значају за одређене метале као што је алуминијум, нагли пораст глобалне потражње и даље надмашује расположиве количине рециклираних материјала, ограничавајући њену способност да ублажи структурне препреке у снабдевању.

Глобални вишак капацитета челика доприноси фрагментацији трговине

Суочене са све већом глобалном прекомерном производњом челика – процењеном на око 640 милиона метричких тона – у условима слабе потражње, земље појачавају мере за заштиту својих челичана. Само Кина чини скоро половину овог вишка капацитета (305 милиона метричких тона), али би га до 2028. могла повећати за количину еквивалентну капацитету Италије – која је други највећи произвођач у Европској унији (ЕУ). Међутим, нето ефекат ће зависити од затварања која се заиста спроведу како би се то надокнадило и од природе капацитета који се искључи из употребе, јер је претходно искуство показало да је део демонтираног капацитета већ био делимично или потпуно неактиван. Док домаћа потражња и даље трпи због текуће кризе у грађевинском сектору, кинески извоз је порастао за више од 150% између 2020. и 2025. године, посебно у Југоисточну Азију, Африку и на Блиски исток.

Очекује се да ће се овај тренд наставити, јер предвиђени опоравак глобалне потражње од 2026. године неће бити довољан да апсорбује вишак производних капацитета, чиме ће укупна стопа искоришћености капацитета остати испод 75%. Као резултат тога, земље појачавају циљане мере (антидампинг дажбине), првенствено против Кине, али све више примењују и шире мере како би боље одвратиле стратегије заобилажења, комбинујући тарифне и нетарифне баријере, као што је европски механизам тржишта угљеника.

Као резултат тога, ЕУ и Сједињене Државе – два највећа увозника челика у свету – недавно су оштрије уvelе трговинске мере, ризикујући поремећај регионалних ланца вредности. Вашингтон је повећао тарифе на челик са 25% на 50%, док је Брисел управо преполовио квоту за бецарине увоз (18,3 милиона метричких тона), са ефектом од јула 2026. године, а истовремено повећао тарифу на увоз који прелази ту квоту на 50%. Пошто је европска одлука још увек превише свежа, она се још увек не одражава у статистици. С друге стране, Сједињене Државе су забележиле оштар пад увоза (приближно -40% на годишњем нивоу у првом кварталу 2026. године), док је производња у истом периоду порасла за 7,5%. Канада, Индија и Уједињено Краљевство такође су оштрије увеле своје тарифне мере.

Затварање европских и северноамеричких тржишта убрзава регионализацију трговине, при чему Кина преусмерава своју вишак производњу ка економијама АСЕАН-а и, у мањој мери, ка Блиском истоку, Африци и Јужној Америци. Иако овај тренд углавном погађа Кину, он такође кажњава неке периферне партнере, као што су Уједињено Краљевство и Турска, које извозе 76% односно 42% свог челика у ЕУ, али су управо изгубиле 43% односно 27% својих квота. Фрагментација доприноси разликовању цена челика на различитим тржиштима. Иако су цене порасле у Европи, а још више у Сједињеним Државама од 2025. године, оне су релативно ниске у остатку света. Ове разлике ће вероватно опстати, судећи по ценама које се предвиђају на фјучерс тржиштима.

Метали повезани са енергетском транзицијом суочавају се са препрекама

Очекује се да ће растућа потражња за минералима који се користе у енергетској транзицији и дигиталним технологијама остати јака. Електрификација аутомобила, проширење обновљиве енергије (ветар, сунце и складиштење енергије) и ширење центара за податке представљају путеве за раст потражње за критичним минералима (бакар, алуминијум, кобалт итд.).

Према Међународној агенцији за енергију (МАЕ), у зависности од разматраних сценарија за емисије гасова са ефектом стаклене баште, потражња за стратешким минералима ће се удвостручити до утростручити до 2030. године, при чему ће главни покретач бити потражња везана за технологије енергетске транзиције. Очекује се да ће глобална потражња за бакарom порасти за 40% до краја деценије. Исто важи и за литијум, јер би троструко повећање потражње било изазвано искључиво применама везаним за енергетску транзицију.

Тренутно, Кина има јасну предност у обезбеђивању својих залиха, посебно рафинисаних метала. Земља је водећи произвођач главних индустријских метала, као и критичних елемената као што су ретки земни метали. На пример, Кина чини скоро две трећине светске производње рафинисаног литијума, половину рафинисаног бакра и више од 80% ретких земних метала.

Рударска и метална индустрија ће се у средњем року суочити са дефицитом минерала

У последње две деценије откривено је мало нових великих лежишта бакра, док су трошкови истраживања порасли за више од 800%, са 91 америчког долара по тони 2011. на 802 америчка долара по тони 2020. Рударске компаније не могу да испрате брз раст потражње у средњем року. Способност рудара да замене експлоатисане руднике такође је отежана дугим роком покретања производње, са просечним роком чекања од 18 година за руднике пуштене у рад у периоду од 2020. до 2023. године – што представља повећање од 40% у односу на претходних 20 година.

Ови процеси су додатно продужени локалним социополитичким питањима као што су еколошке бриге, домородачке заједнице и национализација ресурса, као и растућим трошковима производње услед све веће техничке сложености експлоатисаних лежишта. Улагања у браунфилд пројекте и аквизиције остају приоритет, али истраживачки и гринфилд пројекти немају довољно инвестиција, што би могло довести до дефицита понуде на многим тржиштима сировина.

Рударске компаније морају да убрзају свој раст уз одржавање високих нивоа профитабилности. Строги услови финансирања и макроекономско окружење отежавају обезбеђивање средстава. Тржишне процене све више се разликују, често због портфеља усмерених на понуду минерала критичних за енергетски прелаз. То наводи компаније да реструктурирају своје портфеље. Стога очекујемо пораст спајања и преузимања са циљем поновног усмеравања на минерале од суштинског значаја за енергетски прелаз. Са обзиром на повољне изгледе за потражњу за бакарom, очекује се даља консолидација бакарних средстава. То потврђује аквизиција компаније Filo Corp. у Аргентини за 3 милијарде долара коју су 2024. године извршиле компаније BHP и Lundin Mining, након неуспелих преговора BHP-а о преузимању Anglo American. Рударске компаније такође се одричу одређених нестратешких или брзорастућих средстава, као што су метали платинске групе (PGM).

Изгледи за кључне метале у 2026. години

Челик – Очекујемо да ће производња челика порасти за око 1% на годишњем нивоу у 2026. години (у поређењу са смањењем од 2% на годишњем нивоу у 2025. години), подстакнута економијама у развоју Југоисточне Азије, као и развијеним економијама. Међутим, очекује се да ће производња расти спорије од капацитета, смањујући стопе искоришћености капацитета – све то док се очекује да ће опоравак потражње бити минималан након две године контракције. Перзистентна прекомерна понуда, пре свега у Азији, с једне стране, и пораст протекционистичких мера које фаворизују домаћу производњу, с друге стране, очекује се да ће одржати различита цена челика у појединим регионима: опадајући у Азији, са просеком од око 500 америчких долара по тони током године, и растући у Европи (700 америчких долара по тони) и Северној Америци (1.150 америчких долара по тони).

Алуминијум – Очекује се да ће глобална производња алуминијума благо опасти за око 0,5% у односу на претходну годину 2026. године, јер су земље произвођачи из Залива паралисане блокадом Ормуског мореуза. Иако чланице Савета за сарадњу у Заливу чине само око 8% светске производње, оне представљају скоро 20% извоза, посебно у Јапан (28% увоза), Сједињене Државе (22%), и ЕУ (20%), што изазива значајне поремећаје у ланцима снабдевања индустрија низvodних сектора (аутомобилска индустрија, грађевинарство, електрична енергија, амбалажна индустрија итд.). Замењиви капацитет је ограничен, јер Кина (60% глобалне производње) већ послује близу свог максимума од 45 милиона тона годишње. Истовремено, очекује се да ће потражња порасти за 1,5% годишње, подстакнута енергетском транзицијом – посебно електрификацијом возила, где алуминијум служи као лакша алтернатива челику – и прехрамбеном индустријом, где метал замењује традиционалне материјале у оквиру покрета за одрживост. Као резултат тога, предвиђамо раст цене од око 20-25% на годишњем нивоу у 2026. години, са просечном вредношћу нешто испод 3.500 америчких долара по тони.

Бакар – Упркос стагнирајућој производњи у рударству, ометаној изазовима у неколико главних произвођачких земаља (Чиле, Индонезија, ДР Конго), очекује се да ће производња рафинисаног бакра порасти за око 1,5% годишње у 2026. години, подстакнута порастом количина отпадака који се прерађују, пре свега у Кини. Истовремено, очекује се да ће потражња порасти за 2% годишње, структурно подржана електрификацијом. Упркос тржишном вишку – иако се он смањује – тензије у понуди остају због нагомилавања стратешких залиха САД, подстакнуте очекивањима о вишим тарифама на рафинисани бакар. Између јануара 2025. и јуна 2026. године, Сједињене Америчке Државе готово су удвостручиле свој месечни темпо увоза, акумулирајући 1,2 милиона метричких тона бакра. Ово понашање помаже у одржавању високих цена и предвиђамо просечну цену од око 13.900 америчких долара по тони у 2026. години, што представља повећање од 40% на годишњем нивоу.

Никал – очекује се да ће се глобална производња рафинисаног никала смањити за 3% у односу на претходну годину у 2026. години, због рестриктивне политике Индонезије, пошто та земља учествује са 60% у производњи. Да би смањила прекомерну производњу и подржала цене, Џакарта је смањила квоте за експлоатацију руде на 270 милиона метричких тона у 2026. години, са 380 милиона годину дана раније. Поред тога, постоји ризик од несташице сумпорне киселине – неопходне за производњу никла батеријског квалитета – због поремећаја на Блиском истоку и обуставе кинеског извоза. Очекује се да ће потражња порасти за скоро 5% на годишњем нивоу, подстакнута растућом потребом за батеријама, иако то неће у потпуности апсорбовати вишак понуде, који у великој мери и даље произилази из проширења кинеске присуности на архипелагу у последњих неколико година. Као водећи увозник индонезијског никла, Кина има користи од релативно ниских цена које су последица прекомерне производње њених локалних компанија. Стога се очекује да ће цене никла остати око просека од 17.500 америчких долара по тони у 2026. години, нешто више од нивоа забележеног претходне године.