2027: Опоравак у грађевинарству који се стално одлаже
Очекује се да ће се глобални грађевински сектор вратити расту у развијеним економијама до краја 2026. и у 2027. години. Ипак, опоравак се испоставља као тежи и постепенији него што се раније очекивало. Оптимизам који се појавио почетком 2026. године на главним тржиштима у Европи и Северној Америци избледео је након обновљених тензија на Блиском истоку. Повећање дугорочних каматних стопа резултирало је заоштравањем услова финансирања, што оптерећује и потражњу за стамбеним просторима и улагања у комерцијалне некретнине.
Сукоб је такође утицао на сектор преко трошковне компоненте. Поремећаји у глобалним ланцима снабдевања поново су покренули раст цена улазних материјала у грађевинарству, утичући и на материјале који су енергетски интензивни, као што су цемент, стакло и битумен, и на производе који су директније изложени поремећајима у трговинским путевима према Персијском заливу, укључујући алуминијум и широк спектар петрохемијских деривата који се користе у изолацији, бојама и ПВЦ производима. Комбинација виших трошкова финансирања и обновљених притисака на трошкове додатно је поткопала поверење у целој индустрији.
Као резултат тога, то је континуирано одлагало опоравак грађевинске активности. Стамбена и пословна изградња и даље су ограничене строгим условима кредитирања, повећаном неизвесношћу и смањеним апетитом инвеститора. Међутим, инфраструктура, јавни радови и грађевинарство и даље представљају кључни извор отпорности. Улагања у ове сегменте подржана су четири моћна структурна покретача која преобликују потражњу за грађевинарством широм света: декарбонизација, посебно у Европи, дигитализација, нарочито у САД, економско одвајање и тежња ка већој индустријској суверености у главним економијама, и растућа издвајања за одбрану. Заједно, ови фактори одржавају ток пројеката, чак и док традиционални циклички покретачи грађевинарства и даље трпе притисак.
Станбени сектор остаје најслабија карика
Сектор становања, најцикличнија компонента грађевинске индустрије, наставља да се стабилизује глобално, али спорије него што се очекивало. Каматне стопе на хипотекарне кредите остају високе широм Европске уније због бриге о инфлацији изазване геополитичким тензијама. Постепено опоравак хипотекарног кредитирања, примећен раније у циклусу, изгубио је замах, одлажући побољшања у издавању грађевинских дозвола, почетку изградње станова и, у крајњој линији, промету у грађевинарству.
Изазови су посебно остри на великим тржиштима као што су Француска и Немачка, где је стамбена изградња и даље слаба, а финансијске тешкоће међу грађевинским инвеститорима и даље успоравају активност. Механизам преноса је једноставан: смањена куповна моћ домаћинстава смањује потражњу, што, заузврат, одвраћа од покретања нових пројеката и одлаже опоравак ширег сектора. Ипак, европска слика је далеко од једнолике. Нека тржишта и даље показују запажену отпорност, посебно Холандија и Шпанија, где континуирани недостатак станова и даље подржава и потражњу и грађевинску активност.
У Северној Америци изградња станова наставља да губи замах. И САД и Канада бележе слабију активност у изградњи нових станова, што се огледа у мањем броју издатих дозвола и почетка радова, и потврђује опадајућим ценама у сегменту нових објеката. Изгледи остају неизвесни на обе стране границе. У САД, нешто ниже каматне стопе на хипотекарне кредите помогле су продавцима да се врате на тржиште постојећих некретнина, чиме су побољшане услове понуде и смањена релативна атрактивност новоизграђених некретнина. Истовремено, залихе завршених, али непродатих кућа расту, што ставља све већи притисак на инвеститоре и оптерећује будуће портфеље пројеката. Канада се суочава са сличним изазовима. Грађевинске компаније се боре са слабљењем потражње, растућим залихама и нижим продајним ценама. Ови притисци се настављају погоршавати због структурних ограничења, укључујући упорни недостатак квалификоване радне снаге и упорно високе трошкове изградње, што ограничава способност сектора да поврати замајац.
Станбена изградња остаје крхка у великом делу Азијско-пацифичког региона, иако се основни покретачи значајно разликују од једног до другог тржишта. Кина се и даље бори са последицама вишка стамбене понуде, уз мало доказа о одрживом преокрету. У Јапану и Јужној Кореји неповољни демографски трендови и даље успоравају раст на националном нивоу, иако су трендови у великим метрополитанским подручјима као што су Токио и Сеул релативно снажни. У другим регионима, урбанизација доследно представља снажан подстицај. Потражњу за стамбеним и инфраструктурним објектима у Индији подржава брз раст становништва и континуирана урбана експанзија. Аустралија се такође издваја по супротном тренду, при чему се стамбена активност опоравља релативно брзо упркос растућим каматним стопама. Снажни миграциони токови и хронични недостатак станова настављају да пружају значајну подршку потражњи за грађевинским услугама.
Заливски регион представља мешовитију слику. Грађевинска активност остаје снажна у Саудијској Арабији и ојачана је великим бројем становника у порасту и значајним портфељем инвестиција. Међутим, у Уједињеним Арапским Емиратима (УАЕ) изгледи су постали неизвеснији. Тржиште некретнина УАЕ у великој мери зависи од страних капитала и међународних купаца, што га чини нарочито осетљивим на промене у геополитичком расположењу. Недавна неизвесност навела је неке инвеститоре да усвоје приступ "чекања и посматрања", што је допринело смањењу обима трансакција и поткопало поверење на тржишту. То је почело да утиче на слабљење динамике цена, посебно за пројекте некретнина у изградњи. Развојачи који имају значајне залихе непродатих некретнина су посебно изложени. Иако структурна дугорочна привлачност Дубаија и Абу Дабија остаје нетакнута, краткорочна перспектива у великој мери зависи од геополитичких дешавања.
Инфраструктура и јавни радови су континуирани стуб стабилности
Грађевинарство и даље представља најотпорнији сегмент глобалног грађевинског сектора. У Европи је овај сегмент порастао за 3% у првој половини 2026. године и очекује се да ће остати кључни покретач раста током целе 2027. године. Активност је подржана комбинацијом програма јавних улагања и дугорочних инфраструктурних потреба. Обновене инфраструктурне амбиције Немачке, заједно са континуираном применом европских фондова у Централној и Источној Европи, Италији и Шпанији, требало би да одрже портфељ пројеката у наредним кварталима.
Међутим, изгледи нису без ограничења. Постепени повратак фискалне дисциплине у неколико европских економија вероватно ће ограничити могућности за нове јавне инвестиције и локалне пројекте, док политички циклуси могу створити додатну неизвесност. У Француској, на пример, недавни општински избори 2026. године утицали су на промет сектора у првом полугодишту, док би председнички избори 2027. године могли донети додатну неизвесност за веће инфраструктурне пројекте. Упркос овим изазовима, сектор остаје у релативно здравој позицији широм континента. Недостатак радне снаге и растући трошкови грађевинског материјала и даље представљају главне оперативне изазове, али је профитабилност углавном остала на високом нивоу, а број стечајних поступака је ограничен у поређењу са другим сегментима грађевинарства.
У САД је сегмент нестамбене изградње изгубио део замаха након периода изузетног проширења. Активност се углавном стабилизовала након снажног раста забележеног 2023. и 2024. године. Истовремено, обрасци улагања у нестамбеној изградњи се мењају. Раст индустријског капацитета који је пратио први талас улагања у стратешке секторе (нпр. након закона CHIPS) се успорио, док су улагања у центре за податке драматично убрзана у последњих неколико квартала, делујући као следећи покретач раста за сектор. Очекује се да ће се ова прерасподела капитала наставити јер потражња за рачунарским капацитетом, апликацијама вештачке интелигенције и дигиталном инфраструктуром остаје јака. Обиман портфељ пројеката указује да ће изградња центара за податке и даље бити једна од најбрже растућих области грађевинарства у САД у средњем року.
Потребе за инфраструктуром широм Азије представљају трајну и моћну структурну везу за овај сектор. У земљама у развоју, текућа урбанизација, индустријски развој и демографски раст одржавају значајну потражњу за транспортном, енергетском и комуналном инфраструктуром. Индија и даље представља једно од најдинамичнијих тржишта у том погледу, док државна улагања настављају да подржавају активност у Кини упркос ширим слабостима у сектору некретнина.
Изгледи су подједнако повољни и у региону Залива. Опсежни државни развојни програми настављају да покрећу грађевинску активност док земље настоје да диверзификују своје економије изван хидрокарбура. Визија 2030 Саудијске Арабије и дугорочни стратешки планови Уједињених Арапских Емирата одржавају широку инвестицију у транспорт, енергију, индустрију, туризам, дигиталну инфраструктуру и урбани развој. Као резултат тога, очекује се да ће грађевинарство и јавни радови остати међу најуспешнијим сегментима грађевинске индустрије у региону до краја 2027. године.
Комерцијални некретнини: крхко опоравак упркос упорном вишку пословних простора
Комерцијални некретнина су наставили опоравак током 2026. године захваљујући постепеном повратку инвестиционе активности. Међутим, недавни пораст неизвесности у вези са дугорочним каматним стопама услед затварања Ормуског мореуза поткопава овај замах.
Сегмент пословних простора и даље представља главну слабост овог сектора. Стопе празнине су високе у већини развијених економија јер хибридни модели рада и даље утичу на потражњу. Ипак, појављују се знаци побољшања, посебно у Европи, где су и изградња пословних простора и инвестиције први пут од пандемије враћени расту, иако су и даље веома ниски у историјском смислу. Ипак, опоравак је веома селективан. Инвеститори и закупаци и даље фаворизују првокласне некретнине на најбољим локацијама и са најбољим карактеристикама, чиме се појачава тренд бега ка квалитету који је преобликовао сектор од Ковида-19. Старији објекти са мање ефикасношћу и даље се суочавају са опадајућом потражњом и растућим ризиком од застаревања. У САД је тај тренд додатно угрожен због упорно слабе потражње, што се огледа у већ високим стопама празничних простора које и даље расту.
Насупрот томе, малопродајни и логистички некретнински сектори показали су се отпорнијим. Потражња од стране закупаца је релативно стабилна, подржана развојем потрошачких навика и текућим потребама у ланцу снабдевања.
Грађевински материјали: слаба потражња се суочава са обновљеним притисцима понуде
Сектор грађевинског материјала наставља да прати грађевинску активност. У већини развијених економија, укључујући Европу и Северну Америку, као и у Кини, производња је углавном стагнирала у главним категоријама производа, од цемента и стакла до метала, пластике и хемикалија.
За енергетски интензивне материјале као што су цемент и стакло, већи трошкови енергије навели су произвођаче да повећају продајне цене. Међутим, слаба потражња у даљем ланцу смањила им је могућност да у потпуности пренесу ова повећања на купце. Као резултат тога, марже су под притиском док се компаније суочавају са двоструким изазовом смањених количина и слабе моћи одређивања цена.
Слика је мешовитија у другим сегментима. Производи на бази алуминијума и петрохемије такође су погођени поремећајима у трговинским токовима у Заливу, што је довело до виших трошкова и повећане неизвесности у деловима ланца снабдевања. У којој мери ће се овај притисак одразити на одрживо повећање цена или промене у динамици тржишта зависиће од трајања поремећаја и способности произвођача и купаца да прилагоде обрасце набавке.
Поред ових цикличних изазова, индустрија се и даље суочава са дубоком структурном трансформацијом. Грађевински материјали су међу највећим индустријским изворима емисије угљеника, посебно у производњи цемента, челика и стакла. Сходно томе, декарбонизација је постала стратешка императива и покреће значајна улагања у чистије технологије, алтернативна горива и ефикасније производне процесе. Постепена примена Механизма подешавања угљеничних граница ЕУ (CBAM) ојачала је овај тренд повећањем угљеничних трошкова увоза и јачањем подстицаја за смањење емисија у домаћим производним ланцима. Иако су ова улагања од суштинског значаја за дугорочну конкурентност сектора и за усаглашеност са прописима, она такође представљају велико финансијско оптерећење, посебно за мање произвођаче који користе старију и мање ефикасну индустријску имовину.
Грађевински радови
