Пакистан

Снабдевање водом и несигурност ће утицати на раст

Слаби пољопривредни резултати забележени 2025. године могли би се прелити и на 2026. годину, поново ограничавајући опоравак раста упркос позитивном ефекту пада инфлације на једноцифрен ниво. Уништавање земљишта током поплава 2025. године, у комбинацији са даљим поремећајима у снабдевању водом у Индији, вероватно ће и даље кажњавати пољопривреду. Сектор запошљава 40% радне снаге и чини једну четвртину БДП-а. Једнострана суспензија Споразума о водама Инда од стране индијске владе у априлу 2025. године у суштини најављује даље тензије у сектору. Одлука је донета као одмазда за терористички напад у држави Џаму и Кашмир, који се приписује пакистанској џихадистичкој организацији и у којем је убијено 26 цивила, за шта Њу Делхи сматра Исламабад одговорним. Споразум, који је потписан 1960. године под покровитељством Светске банке, дели коришћење шест притока реке између Индије, која се налази узводно, и Пакистана, који је у низводној зони. Вода из сливног подручја наводњава 80% пољопривреде у Пакистану, чинећи тај сектор нарочито рањивим на одлуке Индије. Поплаве током мусонске сезоне и недостатак воде у сувој сезони могли би пореметити пољопривредне приносе (пиринач, шећерна трска, кукуруз, памук), повећати трошкове и ослабити залихе хране, чиме би се повећала потреба за увозом. Енергетски сектор би такође био погођен, јер једна трећина хидроелектричне производње у земљи зависи од реке Инд. Стога се очекује да ће обустава споразума делимично оживети инфлацију, која ће ипак остати далеко испод нивоа забележених 2023. и 2024. године.

Побољшан приступ кредитима, омогућен смањењем кључне каматне стопе за пола са 22% у 2024. на 11% у мају 2025. године и уз подршку ММФ-а, ојачаће приватну потрошњу (80% БДП-а). Велики дозначења од исељеника такође ће допринети овом расту. Приватна инвестиција ће имати користи од нижих каматних стопа – које ипак остају високе – али ће и даље бити ометана унутрашњом нестабилношћу (утицај војске, крхка коалиција, терористички напади) и спољашњом несигурношћу (теنشoне са Индијом и Авганистаном). Упркос континуираним инвестицијама земаља Залива у рударску и поморску инфраструктуру, не очекује се да ће оне заиста добити замах. Завршетак гасовода TAPI (Туркменистан, Авганистан, Пакистан, Индија), намењеног за транспорт туркменског гаса до Пакистана и Индије, чини се угроженим због тензија између ове две земље. Друго, изградња далековода Централна Азија–Јужна Азија (CASA1000) између Таџикистана, Киргистана и Пакистана наставиће се постепено. Слично томе, 2025. године, Кина и Пакистан су поново потврдили своју посвећеност поновном покретању друге фазе Економског коридора Кина–Пакистан (CPEC), покренутог 2013. године и који представља више од 60 милијарди америчких долара улагања, углавном финансираних кинеским комерцијалним кредитима. Овај пројекат има за циљ да ојача регионалну и трговинску интеграцију земље повезивањем Кашгара у кинеској провинцији Синђанг са пакистанском луком Гвадар на Индијском океану, као и кроз стварање посебних економских зона и развој дигиталне инфраструктуре. Међутим, пројекат је био предмет значајних кашњења због напада сепаратистичких група у Белуџистану и буџетских ограничења Пакистана. Ови изазови ће остати и 2026. године.

Јавна потрошња ће и даље бити ограничена услед тесних буџетских оквира. Допринос извоза расту биће кажњен америчким царинским дажбинама (ставка од 19%). Већ ослабљен високим трошковима електричне енергије и сировина, сектор текстила и одеће биће први погођен, јер чини 80% извоза у САД, његовог највећег трговинског партнера.

Поддршка ММФ-а пружа сигурност у условима крхких јавних и спољних финансија

Током фискалне године 2024-2025, јавни дефицит је смањен, а примарни суфицит (без камата) повећан (на 2,5% БДП-а) подстицајем реформи које подржава ММФ: ширење пореске основе, побољшање наплате пореских прихода, усклађивање режима пореза на доходак по покрајинама са савезним правилима. Консолидација ће се наставити током фискалне године 2025-2026, увођењем нових пореза (пољопривреда, некретнине, малопродаја), смањењем субвенција и постепеним наставком приватизације. Међутим, приходи би могли бити нижи због потешкоћа у пољопривредном сектору, удела неформалне економије (која чини 80% радне снаге) и широко распрострањене корупције. Очекује се да ће укупна издвајања опасти, осим за одбрану (изузев пензија), чија ће се издвајања повећати за 20% као резултат обновљених тензија са Индијом и утицаја војске на владу. Тако ће значајна војна издвајања апсорбовати 19% савезног буџета (укључујући пензије). Финансије ће и даље бити оптерећене сервисирањем дуга (20% БДП-а, укључујући амортизацију и камате), при чему каматни издаци сами по себи чине више од 44% јавних прихода. Два текућа програма ММФ-а помоћи ће Пакистану да финансира свој дефицит: 37-месечни Продужени кредитни аранжман и 28-месечни Аранжман за отпорност и одрживост, који истичу у септембру, односно јулу 2027. године. Укупни износи су 7 милијарди америчких долара и 1,3 милијарде америчких долара, при чему је земља већ примила 3,3 милијарде америчких долара. Ова континуирана подршка Фонда уверава билатералне повериоце, који чине 37% спољног дуга. Дуг који је финансиран од стране Кине преко званичних и комерцијалних банака чини 28%. Домаћи дуг (64% укупног) је готово искључиво номинован у пакистанским рупијама и чини 86% укупних камата. Скоро половина овог домаћег дуга састоји се од обвезница које држе локалне банке, које су саме зависне од ликвидности коју обезбеђује централна банка.

У 2025. години спољни рачуни су се значајно побољшали захваљујући великим приливима дознака радника у иностранству (9,5% БДП-а) и додели средстава од мултилатералних (ММФ, Светска банка) и билатералних поверилаца из Кине, Саудијске Арабије, Уједињених Арапских Емирата и Кувајта. Ови трансфери омогућили су текућем рачуну да забележи мали изузетан суфицит и да се девизне резерве допуне за покривање увоза на 2,5 месеца.

Ови трендови ће се наставити и 2026. године, али без одржавања суфицита, због дубљег трговинског дефицита. Теنشје у вези са управљањем водом могле би да повећају зависност од увоза хране и утичу на бербу памука који се користи за производњу текстила (одеће и платна), што чини 60% извозних прихода земље. Приходи ће такође бити ослабљени глобалном трговинском неизвесношћу и директним ефектом тарифа које је увела америчка администрација. Међутим, Пакистан подлеже нижој стопи од неких својих конкурената: 19%, у поређењу са 20% за Бангладеш и Шри Ланку и 50% за Индију. Исламабад је преговарао о смањењу од 10 поена у замену за давање САД права да експлоатишу њене нафтне резерве и обавезу да повећа увоз енергије из те земље. Пад цене нафте, која је главна ставка увоза, успориће продубљивање дефицита. Упркос жељи да диверзификује изворе финансирања, о чему сведочи издавање првих обвезница "Панда" номинованих у јуанима крајем 2025. године (250 милиона америчких долара), Пакистан ће и даље зависити од спољне помоћи да покрије свој мали дефицит текућег рачуна и, пре свега, да сервисира свој дуг.

Распрострањена несигурност

Од оспораваних парламентарних избора у фебруару 2024. године, две традиционалне странке, Пакистанска муслиманска лига-Наваз (PML-N) и Пакистанска народна партија (PPP), предводе крхку коалицију са још пет странака. Пласман им је био други, односно трећи, а након више дана преговора сложили су се на формулу за поделу власти како би обезбедили апсолутну већину и спречили водеће независне кандидате да дођу на власт. Овим независним кандидатима није било дозвољено да се кандидују под окриљем Пакистан Техрик-е-Инсаф или Пакистанског покрета за правду (ПТИ), чији је лидер, бивши премијер Имран Кан, затворен од августа 2023. године по више оптужби. Коалиција стога послује у клими јаког отпора, док њене две главне странке морају да превазиђу сопствене унутрашње поделе, будући да су се смењивале на власти још од истовременог стицања независности Пакистана и Индије 1947. године. Прeмијер Шехбаз Шариф (ПМЛ-Н) и председник Асиф Али Зардари (ППП) такође се морају суочити са утицајем војске. Од 1947. године војска је три пута свргнула владу и директно управљала земљом више од три деценије укупно. Начелник Генералштаба војске, Асим Мунир, задржаће контролу над одбраном и спољним пословима, позивајући се на унутрашњу несигурност и тензије са суседним земљама у контексту поседовања нуклеарног наоружања од стране земље. У новембру 2025. године, уставном изменом му је додељен доживотни имунитет, мандат му је продужен до 2030. године и проширена су му овлашћења тако што су ваздухопловне и поморске снаге стављене под његову команду, поред копнене војске.

Пакистан ће и даље бити мета великих терористичких напада, који су постали чешћи откако су талибани дошли на власт у Авганистану 2021. године. Исламабад оптужује свог суседа да даје уточиште терористичким групама, нарочито покрету Техрик-е-Талибан Пакистан (ТТП). Напетост је достигла врхунац у октобру 2025. године, након што је пакистанска војна интервенција у Кабулу, усмерена на расформирање ТТП-а, изазвала крваве сукобе дуж њихове границе. Вероватно ће се наставити спорадични сукоби док Пакистан спроводи депортацију авганистанских избеглица. Белуџистан, на југозападу, такође је мета напада, овог пута аутономних група које осуђују недостатак развоја и контролу над својим минералним ресурсима. Ови напади погоршавају тензије између Ирана и Пакистана, јер је белуџско становништво подељено између две земље. Такође се може очекивати обнављање непријатељстава са Индијом. У мају 2025. године, споразум о прекиду ватре окончао је оружане сукобе изазване нападом који је извршила пакистанска џихадистичка организација на северу Индије. Упркос прекиду ватре, билатерални односи ће остати напети у контексту упорне ривалске борбе за Кашмир.

Пакистан ће рачунати на савезнике у Заливу, нарочито Саудијску Арабију, са којом је у септембру 2025. потписао заједнички одбрамбени пакт и од које ће добијати континуирану финансијску подршку. Земља ће одржавати економске и дипломатске везе са Кином, својим главним партнером, док ће постепено јачати војну и комерцијалну сарадњу са Бангладешом. Ово приближавање, које је почело почетком 2025. године након свргнућа бенгалске владе Шеика Хасине Ваџид, означава прву нормализацију дипломатских односа за 15 година и први директни ток трговине од независности Бангладеша 1971. године.

Последње ажурирање: новембар 2025.