Малдиви

Зависност од туризма и инфлаторни притисци

Након успоравања у 2024. години, очекује се да ће раст благо порасти у 2025. години, подстакнут снажним туристичким токовима из Кине (15,7% туриста у 2025. години) и Русије (11,9%), као и значајним опоравком индијских посетилаца након оштрог пада повезаног са дипломатским тензијама у 2024. години. Влада ће се ослањати на пуно отварање новог терминала на међународном аеродрому Велана у октобру 2025. године како би подстакла овај раст. Капацитет аеродрома ће порасти са 1,5 на 7,5 милиона путника годишње, а влада ће понудити повољности у вези са земљиштем како би подстакла развој нових туристичких комплекса. Међутим, упркос повећању броја туриста (+9,4% на годишњем нивоу у првих осам месеци 2025. године), просечна дужина боравка пала је на 6,8 дана у првој половини 2025. године са 7,6 дана годину дана раније, што је успорило раст броја ноћења и прихода. Овај тренд утиче на запосленост у тренутку када Малдивијанци чине само 40% радника у том сектору.

Очекује се да ће раст бити настављен и 2026. године. Економија ће у потпуности имати користи од повећаног капацитета аеродрома и хотела, као и од настављеног опоравка туристичких долазака из Индије. Побољшање у туризму има позитиван утицај на транспорт и трговину, од чега имају користи и туристи и локални потрошачи. За разлику од услуга (¾ БДП-а у 2024. години), активност у грађевинарству (4,3%) губи замах јер власти умерено смањују издвајања за инфраструктуру у условима опасне буџетске ситуације. Упркос томе, влада убрзава завршетак пројеката у Великом Малеу, посебно иницијативе "Еко-град Рас Мале", која планира изградњу 65.000 домова. Међутим, спровођење ових пројеката представља изазов, наиме због трошкова везаних за еколошке мере, поремећаја у ланцу снабдевања и ограничења у техничком надзору. Поред тога, еколошка штета је нарушила морски екосистем, чиме су смањене залихе рибе и повећана нестабилност у рибарској индустрији, која чини 2,4% БДП-а. Риболовна активност се смањила за 25,5% у 2024. години. Ова ситуација изазива бриге о расподели јер становништво атола у великој мери зависи од ове неформалне активности за свој приход.

Инфлација остаје висока и покренута је постепеним укидањем контроле цена електричне енергије, воде и горива, као и растом цена хране (укључујући цене локалне рибе) и услуга. Инфлаторни притисак такође покреће снажна потражња за основним добрима (углавном увезеним), која и даље премашује расположиву понуду. Ово има значајан утицај на најсиромашнија домаћинства, која троше више од трећине свог буџета на храну, као и на становништво атола чија је зависност од спољних испорука већа. Иако би инфлација могла благо да се ублажи 2026. године услед слабљења ефеката укидања субвенција и нижих трошкова увоза, и даље ће остати висока. Увођење политике усклађивања плата у јавном сектору могло би да изазове додатни притисак подстичући потрошњу, посебно у Мале. Монетарна политика је ограничена фиксном парношћу (+ или -20%) између руфије и америчког долара, што гарантује одређени степен стабилности, али озбиљно омета способност Монетарне управе Малдива (MMA) да спроводи независну политику. У том контексту, регулација ликвидности и домаћег кредита углавном се ослања на резервне захтеве и операције на отвореном тржишту.

Велики дефицити и тежак дуг

Буџетски дефицит се суzio 2025. године, али је и даље веома велики. Издвајања за инфраструктуру су ограничена, а текућа издвајања су благо опала (-1,6%). Пре свега, приходи су порасли захваљујући опоравку туризма и ревизији секторских пореза уведених 2024. године. Прилагођавања су обухватила порез на туристичке робе и услуге (TGST), еколошки порез који се примењује на боравак у хотелским комплексима и порезе на ваздушни превоз (порез на полазак и накнаду за развој аеродрома). Међутим, то није спречило пораст кашњења у плаћању добављача и јавних предузећа; на пример, национална електродистрибуција још увек чека наплату од 661 милион MVR (скоро 42,9 милиона америчких долара), што је довело до прекида у напајању у Мале. Ситуација слаби пословање и успорава активност. У одсуству значајних фискалних реформи, које је било предвиђено да буду уведене 2024. године, дефицит би могао поново да се повећа 2026. године, посебно јер се у наредном периоду очекују додатна улагања у инфраструктуру. Каматне исплате и плате, заједно са трошковима за инфраструктуру, значајно доприносе дефициту. Штавише, велике отплате дуга представљају велики изазов, посебно сукук обвезница од 500 милиона долара која доспева у априлу 2026. године. Дуг је углавном домаћи (57% укупног), што излаже локалне банке сувереном ризику. Спољни дуг је подељен између билатералних зајмова (углавном из Индије, Кине и Саудијске Арабије у виду кредита за купце везаних за инфраструктурне пројекте), дуга по обвезницама – укључујући издавање сукук обвезница на међународним тржиштима – и мултилатералног финансирања (Азијска банка за развој). Постоји ризик од неплаћања, али укљученост поверилаца треба да помогне да се то избегне.

Малдиви такође имају велики дефицит текућег рачуна, што одражава њихову велику зависност од увоза основних роба и опреме за потрошњу и инфраструктурне пројекте. Иако је трговински дефицит главни фактор који доприноси неуравнотежености, он се благо смањио 2025. године захваљујући расту извоза рибе и нижим увозним трошковима. Истовремено, приходи од туризма и даље подржавају биланс услуга, иако су оптерећени плаћањима у вези са превозом робе и финансијским услугама. Камата на спољни дуг одржава примарни рачун прихода у дефициту, док дознаке страних радника (9% БДП-а у 2024. години) генеришу секундарни дефицит прихода. У целини, очекује се да ће дефицит текућег рачуна бити мањи у 2025. и 2026. години, али да ће остати висок. Он се углавном финансира директним страним инвестицијама (11% БДП-а у 2025. години), усмереним првенствено на туризам и инфраструктуру.

Служба спољног дуга и, у мањој мери, финансирање дефицита текућег рачуна оптерећују девизне резерве. Након што су у септембру 2024. достигле историјски минимум (371,2 милиона америчких долара, односно 0,8 месеци увоза), резерве су се опоравиле на 774,5 милиона америчких долара у јулу 2025. (1,8 месеци увоза). Побољшање је резултат неколико мера: споразума о свопу у износу од 400 милиона америчких долара са Резервном банком Индије (враћеног у октобру 2025), ступања на снагу у јануару 2025. Закона о страној валути који захтева од компанија које остварују приходе у страној валути – посебно у сектору туризма – да део својих прихода конвертују у рупију и депонују их у локални банкарски систем, и смањење резервних захтева на депозите у страној валути са 7,5% на 5% у јулу 2025. године ради подршке ликвидности у доларима. Ове прилагодбе су стабилизовале званично тржиште девиза, али су повећале тензије на паралелном тржишту, проширујући јаз између ова два тржишта због уведених контрола. Упркос опоравку расположивих резерви, након одбијања увоза основних средстава и трошкова сервисирања дуга, оне и даље остају испод једног месеца и одржавају ситуацију високе спољне рањивости. Међутим, бум у туризму и финансијска подршка билатералних и мултилатералних партнера требало би да омогуће отплату спољног дуга.

Кинеске амбиције и прагматично приближавање са Индијом

Изабрани председник 2023. године, Мохамед Муизу ужива јаку политичку позицију захваљујући великој већини коју је коалиција формирана око Народног националног конгреса (PNC) освојила на општим изборима 2024. године (75 од 93 места). Ова убедљива доминација му даје неопходан простор за спровођење својих инфраструктурних и развојних пројеката. Међутим, у коалицији између ПНЦ-а и Прогресивне партије Малдива (ППМ) и даље постоје тензије због унутрашњих фракцијских борби. Очекује се да ће политичка стабилност бити одржана и 2026. године упркос економским изазовима и друштвеним тензијама повезаним са буџетским реформама и медијским ограничењима. Малдивијски модел прерасподеле, који се заснива на приходима од туризма и великодушним јавним расходима, довео је до значајног смањења сиромаштва (8,7% у 2024. у поређењу са 11,2% у 2019), али је модел све рањивији на резове у буџету. Опозиција је слаба и подељена: упркос напорима Мохамеда Нашида, бившег председника и симбола демократизације, да поврати централну улогу, Малдивијска демократска партија (МДП) се мучи да превазиђе своје унутрашње поделе и поврати поверење бирача.

Након што је у мају 2024. затражио повлачење индијских трупа, Муизу је ојачао везе са Кином и у јануару 2024. потписао 20 стратешких споразума у областима дигиталне технологије, туризма и пројеката везаних за Иницијативу "Појас и пут". Синo-малдивијски споразум о слободној трговини, који је ступио на пуну снагу у јануару 2025. године, укинуо је царинске дажбине на већину индустријских и пољопривредних производа, чиме се подстиче кинеска трговина и инвестиције. Кина је главни билатерални поверилац, што повећава финансијску зависност Малдива. Суочен са финансијским и дипломатским тензијама, Муизу се средином 2024. приближио Индији и обавио низ званичних посета у јуну и октобру 2025. године. Дипломатско отапање донело је буџетску подршку од Индије. Истовремено, земља диверзификује своја партнерства: трговинске и дигиталне споразуме са Малезијом 2025. године, повећану сарадњу са државама Залива ради привлачења финансирања и развоја обновљивих извора енергије. На крају, климатска дипломатија остаје приоритет, са подношењем у фебруару 2025. нове националне доприносе УН, поново потврђујући циљ угљеничне неутралности до 2030. године.

Последње ажурирање: новембар 2025.