Мађарска

Раст је и даље озбиљно ометен замрзавањем европских средстава

Раст ће остати релативно слаб и 2026. године, али се очекује да ће се побољшати у односу на претходне три године готово економске стагнације. Главни узрок је продужено замрзавање више од 20 милијарди евра европских средстава као одговор на неотклоњене институционалне и управљачке проблеме, што и даље тешко оптерећује јавна улагања. Од тог износа, скоро 10 милијарди евра из фонда за опоравак након Ковида (RRF – Recovery and Resilience Facility) истиче крајем августа 2026. године. Око 8 милијарди евра из фондова кохезије такође је у питању, са роком до краја 2027. године, укључујући 2 милијарде евра које су трајно изгубљене јер нису искоришћене. Поред тога, програм финансирања ЕУ по повољним условима SAFE ("Security Action for Europe"), који је углавном намењен за одбрамбене расходе, могао би да додели до 17 милијарди евра Мађарској, али још увек није одобрен. Ипак, проевропска влада која је дошла на власт у априлу 2026. године представља позитиван развој догађаја који би могао да убрза постепено и делимично откључавање ових средстава у наредним месецима. Почетком јуна постигнут је споразум са Европском комисијом о ослобађању 16,4 милијарде евра раније замрзнутих средстава у замену за обавезе о реформама у области борбе против корупције и управљања. Приватна инвестиција ће такође и даље бити ометана трајно високим каматним стопама (6,25% у мају 2026.), упркос ошtrom успоравању инфлације (1,8% на годишњем нивоу у марту 2026), која је тренутно први пут у скоро деценији испод циља мађарске централне банке (2-4%). Међутим, сукоб на Блиском истоку, који је од марта подигао цене Brent нафте на око 100 америчких долара (око +40%), ограничио је изгледе за смањење каматних стопа у 2026. години и погоршава инфлаторне ризике. У међувремену, азијска инвестиција остаће кључни извор подршке. Мађарска се постепено профилисала као један од главних кинеских индустријских чворишта у Централној Европи, посебно у области батерија и електричних возила. Компанија BYD преселила је своје европско седиште из Холандије у Будимпешту у мају 2025. године. Пројекти компаније CATL у Дебрецену, заједно са инвестицијама компаније BYD, требало би да наставе да подржавају инвестиције у производњу у 2026. години

Извоз, који чини скоро 80% БДП-а, остаје високо концентрован ка Немачкој и остатку еврозоне, чинећи мађарску економију посебно осетљивом на слабу европску потражњу и на поремећаје у глобалним ланцима снабдевања. Само аутомобилски сектор чини скоро једну трећину укупног извоза у контексту јаке регионалне интеграције са суседним земљама које су такође специјализоване за ову индустрију (Словачка, Чешка и Румунија). Према билатералном споразуму из јула 2025. године, америчке царине на аутомобиле постављене су на 15%

2026. годину такође су обележили парламентарни избори, који су подстакли активност у првом кварталу кроз неколико фискалних мера повољних за домаћинства (пореске олакшице, ограничења цена енергије и изузетне мере подршке приходу за домаћинства). Стога ће приватна потрошња остати главни покретач раста, уз подршку и даље релативно јаког тржишта рада, са номиналним растом плата од 9,1% на годишњем нивоу у марту 2026. и стопом незапослености ограниченом на 4,7%

Двоструки дефицити ће остати под снажним притиском

Буџетски дефицит ће остати веома висок у 2026. години и мањи него у 2025. години због предизборних мера Фидеса и веома ограниченог фискалног простора за долазећу странку Тиса. Упркос свом веродостојнијем ставу према фискалној консолидацији, очекује се да ће нова влада задржати већину мера подршке домаћинствима: удвостручење пореских олакшица за породице, пореске олакшице за мајке, 13. пензију, повећање минималне зараде и наставак субвенција за енергију. Привремене порезе на банке, телекомуникације и авијацију, као и опоравак пореских прихода подстакнут јачом потрошњом, неће надокнадити пораст расхода, или ће то учинити само маргинално. Јавни дуг ће стога остати висок, а његова трајекторија у великој мери зависи од откључавања европских фондова. Европска комисија је већ предвидела дефицит од 5,2% БДП-а за 2026. годину, док Тиса сада указује на цифру ближу 6,8%. Наша процена се налази отприлике између.

Бланса текућег рачуна ће се погоршати 2026. године због упорно слабе потражње у Европи, слабог укупног извоза — посебно у аутомобилском сектору — и обновљеног притиска на увоз енергије у условима сталне тензије на Блиском истоку. Међутим, суфицит у услугама, подржан туризмом, друмским транспортом и пословним услугама, наставиће делимично да компензује погоршање у трговини робама. Мађарска ће остати изложена волатилности форинта, иако је долазак нове владе значајно побољшао расположење на тржишту и довео до јаког јачања валуте од почетка године, са скоро 400 форинти за евро у марту на око 356 почетком маја. Ово побољшање ипак остаје крхко: сваки застој у откључавању европских фондова или фискално одступање могло би брзо поново покренути притисак на валуту и трошкове спољног финансирања. Високи ниво спољног дуга (78% БДП-а у 2025. години), повезан и са директним страним инвестицијама и јавним финансирањем, наставиће да чини Мађарску рањивом на спољне шокове упркос постепеном смањењу удела јавног дуга индексираног у страној валути (тренутно око 30%, у поређењу са 50% пре десет година)

Велика политичка прекретница избором нове странке ТИСА

Убедљива победа странке TISZA (центар-десница) на парламентарним изборима у априлу 2026. године представља најзначајнији политички преокрет у Мађарској од повратка Виктора Орбана на власт 2010. године. Партија Петера Мађара освојила је 141 од 199 места, у поређењу са 52 за Фидес Виктора Орбана и 6 за Ми Хазанк (Наша отаџбина), далеко премашујући праг од две трећине потребан за измене Устава и основних закона. Ова супервећина даје новој влади институционална средства да постепено укине делове политичке и институционалне архитектуре које је Фидес изградио током последњих петнаест година, а које су највише критиковане од стране европских институција. Поред једноставне смене власти, изазов ће стога бити реструктурирање мађарске државе, нарочито сузбијањем корупције и преузимањем државних ресурса. То подразумева реформу правосудног система, надзорних органа, јавних медија и механизама надзора јавних финансија. Међутим, ова транзиција могла би брзо да изазове значајне институционалне и политичке тензије. Значајан део администрације, номинално независних органа и економских актера остаје тесно повезан са мрежама изграђеним током Орбанове ере, што повећава ризик од опструкција, сукоба и трајне поларизације упркос великој изборној победи ТИСА-е. Поред тога, ТИСА нема искуства у владању и вероватно ће се суочити са недостатком кадра

На европском нивоу, очекује се да ће нова влада усвојити знатно прагматичнији и проевропски став како би убрзала ослобађање замрзнутих средстава, што је постало и економска и политичка нужност. Мађарска ће настојати да смањи своју изолацију у односу на Унију и обнови свој кредибилитет код међународних инвеститора након неколико година тензија са Бриселом по питању владавине права и управљања јавним средствима. Ипак, ово репозиционирање биће ограничено неколико структурних фактора, наиме јаком енергетском зависношћу од Русије, растућим утицајем кинеских инвестиција у мађарској индустрији и потребом да Тиса задржи део свог конзервативног и суверенистичког бирачког тела. Влада ће стога морати да одржи осетљиву равнотежу између усклађивања са Европом и геополитичке прагматичности.

Последње ажурирање: јун 2026.