Уругвај

Слабији моменат раста у 2025.

У 2025. години очекује се успоравање раста БДП-а због високе упоредне основе, с обзиром на то да се активност опоравила 2024. године од суше изазване снажном Ла Нињом 2023. године, која је утицала на енергетски сектор и пољопривредну производњу. Иако је овај временски феномен поново био присутан почетком 2025. године, био је краткотрајан, а његове последице су биле много блаже него пре две године. Као резултат тога, процене за усеве соје, кукуруза и пиринча указују на добар род у 2025. години (као и у 2024. години). Насупрот томе, кључни сектор меса пролази кроз тешко време због неколико фактора, укључујући кризу која погађа компаније за улагање у сточарство у земљи и значајан пад броја клања. Што се тиче туризма, опоравак активности у Аргентини и реално јачање аргентинског пезоса требало би да повећа број путника у Уругвај, посебно током летње високе сезоне у првом кварталу 2025. године. Са стране потражње, потрошња домаћинстава (63% БДП-а) требало би да остане главни покретач активности, али ће се ширити спорије због више просечне инфлације и строжих кредитних услова. Централна банка повећава каматне стопе од децембра 2024. године (додајући 75 базних поена до априла 2025, чиме ће стопа достићи 9,25%). У међувремену, инвестиције (16% БДП-а) требало би да се опораве 2025. године, подржане слабом упоредном основом (-7% контракције у 2024. години), што је повезано са завршетком Централне железнице 2023. године. Међутим, пут ка опоравку биће ублажен строжим условима финансирања. Ипак, очекује се да ће и јавна потрошња (16% БДП-а) изгубити замах у 2025. години, пре него што се поново опорави у 2026. години, када ће председник Јамандy Орси вероватно повећати социјалне издатке током своје прве пуне године на функцији.

Поред тога, нето извоз би требало да негативно допринесе расту у 2025. години. Важно је напоменути да уругвајски извоз у САД износи 1,8% БДП-а, што чини рањивост земље на протекционистичку трговинску политику Трампове администрације релативно ниском. Поред тога, САД су од 5. априла 2025. године увеле релативно ниску основну царину на увоз из Уругваја (10%). На секторском нивоу, већину продаје САД чини говедина (која чини 61% укупног извоза у ту земљу у 2024. години и 26% укупне спољне продаје индустрије), на коју је већ примењивана квота од 20.000 тона (продаја изван квоте опорезована је по стопи од 26%). У 2024. години Уругвај је извезао скоро 100.000 тона говедине у САД. Међутим, земља би могла бити индиректно погођена ако би ескалација глобалних трговинских тензија додатно успорила моменат раста у Кини и смањила цене пољопривредних и шумских производа. Поред тога, агресивнија Федерална резервна банка могла би такође бити лош знак за јужноамеричку земљу, пошто је 50% уругвајског кредитnog тржишта доларзовано.

Благе експанзије спољног рачуна и привременог смањења фискалног дефицита

Дефицит текућег рачуна би требало да се нешто повећа, због нижег трговинског суфицита. Извоз би требало да расте спорије од увоза, због нижих цена пољопривредних производа (нарочито соје), што утиче на приходе од продаје у иностранству (упркос великом обиму) и ограничења потражње у индустрији говеђег меса (иако је продаја и даље била јака почетком 2025. године). Поред тога, спорији раст на главним извозним тржиштима, наиме Бразилу и Кини, и изазовно спољно окружење које утиче на глобалну трговину такође не наговештавају добро за извоз. Дефицит примарних прихода би се погоршао због растућих дивиденди које репатришу страни инвеститори, повезаних са повећањем производње у млиновима за целулозу компаније UPM. С друге стране, суфицит у услугама би се увећао, поткрепљен позитивним туристичким билансом, услед већег броја посетилаца из Аргентине. Директна страна улагања удобно финансира дефицит текућег рачуна. Штавише, земља је у фебруару 2025. располагала снажним девизним резервама од 19 милијарди америчких долара (које покривају увоз за 19 месеци), што представља важну заштиту од могућег спољног шока. Спољни дуг је износио 57% БДП-а, од чега је 54% било јавно, а 46% приватно. На крају, земља има негативну нето међународну инвестициону позицију, која је у четвртом кварталу 2024. износила -17,8% БДП-а. Међутим, ризици су ублажени чињеницом да већина обавеза чине директна страна улагања (29 милијарди долара или 36% БДП-а), што ограничава ризик од изненадног одлива капитала.

Очекује се да ће се буџетски дефицит благо смањити у 2025. години. Раст пореских прихода биће ограничен успоравањем економског раста. У међувремену, расходи би требало да расту релативно спорије због новог периода транзиције владе. Иако ће администрација Орсија вероватно повећати социјалне расходе током свог мандата, иницијативе би требало да постану видљивије 2026. године. Влада има шест месеци од преузимања дужности (март 2025) да представи свој буџет за наредних пет година. Штавише, Уругвај и даље има користи од најнижих трошкова зајма у Латинској Америци и у последњих неколико година успео је да продужи рок доспећа свог дуга (2024. године 61% дуга доспева за више од 5 година, у поређењу са 51% 2014. године), чиме се смањује своја рањивост. Удео јавног дуга номинованог у домаћој валути остао је прилично стабилан током последње деценије, износећи 56% у 2024. години. Дуг поседују углавном резиденти (55%, у поређењу са 45% нерезидената), а под контролом су га обвезничари (82%) и мултилатерални повериоци (13%).

Левица се враћа на власт

Јамандy Орси из коалиције Фронте Амплио (ФА – левица) ступио је на дужност 1. марта 2025. године на петогодишњи мандат, након што је победио у другом кругу председничких избора одржаних у новембру 2024. године. Обезбедио је 49,8% гласова у односу на 45,9% које је освојио Алваро Делгадо из претходне владајуће странке, Партидо Насионал (PN – центар-десница). Његова победа означава повратак на власт коалиције ФА, која је била на власти 15 година пре мандата председника Лакаље Пуа (2020–2025). Јамандy Орси је бивши професор историје и локални градоначелник Канелонеса. Коалиција ФА има већину у Сенату, са 16 од 30 места (ПН има девет места). Међутим, њено представљање је мање у Доњем дому (48 од 99 места, док ПН има 29 места), што приморава владу да преговара са другим странкама како би усвојила реформе. Орси се обавезао да ће одржати традиционално стабилно економско окружење и залагао се за "модерну левицу" како би се суочио са друштвеним изазовима (као што су бескућништво, сиромаштво и криминал), истовремено подстичући раст. Он подржава постепену фискалну консолидацију, коју планира да оствари смањењем пореских изузетака, и јавно се успротивио повећању пореза, за које каже да би одвратило инвеститоре. Уместо тога, планира да се фокусира на привлачење инвестиција и унапређење вештина радника како би покренуо активност, која је током последње деценије остала спора. Поред тога, кључни приоритет треба да буде борба против пораста насиља. Стопа убистава у Уругвају значајно је порасла у последњих неколико година (са 7,5 на 100.000 становника 2014. на 10,6 2024) и погоршавају је банде нарко-картела које шире своју активност по целој земљи. Према анкетама, овај тренд је једна од главних брига становништва. Да би сузбио пораст, Орси се обавезао да ће повећати финансирање затворског система и ближе сарађивати са Европом у борби против криминала повезаног са дрогом. Још једна важна тема је пензиони систем. Током првог круга општих избора у октобру 2024. године, бирачи су такође показали огромну подршку по два питања: пензиони систем и измена устава ради омогућавања полицијских рација ноћу. Обе референдумске предлоге су одбачене јер нису добиле потребну подршку од 50% +1. Иако је тржиште поздравило одбацивање референдума о социјалном осигурању, јер би он могао да угрози средњорочне фискалне изгледе, нова влада би требало да се заложи за одређене промене. Одбијени референдум би вратио старосну границу за пензионисање са 65 на 60 година, изједначио би минималну пензију са минималном зарадом (по фискалном трошку од око 1,3% БДП-а годишње) и национализовао пензионе фондове. Имајући у виду унутрашње притиске синдиката и левице у коалицији Фронте Амплио, Орси ће вероватно покушати да поништи неке од промена које је Лакалје Пу унео у мере социјалног осигурања у земљи (наиме, да спусти старосну границу за пензионисање). Међутим, са подељеним Конгресом, вероватноћа доношења потенцијалних обимних експанзионистичких фискалних реформи је ограничена.

Што се тиче спољне трговине, Уругвај је потписник регионалног трговинског споразума Меркосур, чији су чланови у последњих неколико година бележили успорен раст, а који такође спречава његове чланове да закључују појединачне трговинске споразуме. Бивши председник Лакаље Лу је покушао да склопи споразум са Кином, али се суочио са овом препреком. На овом пољу, Орси, за разлику од свог претходника, залаже се за јачање Меркосура (укључујући освајање нових тржишта) и за трговинску политику која промовише диверзификацију локалних економија (заштиту националне индустрије). На крају, у вези са 25-годишњим преговорима између Меркосура и Европске уније, обе стране су у децембру 2024. године најавиле закључење преговора о споразуму о слободној трговини ради смањења извозних тарифа између два блока. Ово је уследило пет година након првобитног споразума који је био заустављен, углавном због еколошких забринутости Европске уније у вези са крчењем шума у земљама Меркосура. Главне измене у односу на текст из 2019. године су обавеза поштовања Париског споразума о климатским променама (са могућом обуставом повољности у случају кршења), измене у јавним набавкама, трговини аутомобилима и извозу критичних минерала. Међутим, споразум још увек мора бити потписан, а затим ратификован од стране парламената земаља чланица Меркосура и на европској страни. Предлог Европске комисије, који се очекује средином 2025. године, дефинисаће суштинске правне основе које ће одредити да ли ће споразум бити поднет на ратификацију као мешовити споразум који – осим одредби које се односе на искључиву трговинску надлежност ЕУ ("споразум само за ЕУ") – садржи одредбе које се односе на надлежности које деле ЕУ и њене државе чланице. Такође је могуће да се споразум подели на два споразума (један само за ЕУ, један мешовити) који ће или: a) ступе на снагу узастопно – први као привремени споразум само са ЕУ, који затим престаје да важи након што га државе чланице ЕУ ратификују у својости коначног мешовитог споразума; или b) коегзистирају као правно одвојени споразуми након њихове ратификације. За разлику од споразума само између ЕУ, мешовити споразуми не захтевају само ратификацију Савета и сагласност Европског парламента, већ и ратификацију од стране држава чланица ЕУ у складу са њиховим уставно-правним захтевима. На крају, током ратификације у Европи, текст ће вероватно наићи на одређене примедбе, посебно од Француске.

Последње ажурирање: април 2025.