Сједињене Државе Америке

Сва јаја у кошнице вештачке интелигенције

У одсуству било каквог великог негативног шока, америчко gospodarstvo би требало да настави да расте здравом брзином или чак да убрза. Вера у обећање вештачке интелигенције је пресудни покретач потражње; и кроз континуирани изузетан раст CAPEX-а за вештачку интелигенцију (~2,5–3% БДП-а) и кроз додатну потрошњу домаћинстава изазвану прекомерним приносима на акције (компаније за вештачку интелигенцију чине 40% тржишне капитализације S&P 500). Најбогатија петина домаћинстава чини процењених 45% потрошачке расходе. Док просечно европско домаћинство ствара богатство штедећи 15% свог прихода, његова америчка верзија ствара богатство кроз капиталне добитке и троши 95% свог прихода. Тако би разочарење у календару монетизације пружалаца АИ модела довело до пада CAPEX-а и продаје акција, што би изазвало контракцију потрошње (70% БДП-а), јер богатија домаћинства штеде изнад потребе како би ребалансирала своју нето вредност. Хитне мере ФЕД-а ограничиле би ширење на шири финансијски систем. Ова рецесионарна сценариј је главна претња за изгледе, али није наш основни сценарио. Од 2027. године па надаље, очекује се да ће и реализација улагања у вештачку интелигенцију бити отежана регулаторним противделовањем и тешкоћама у снабдевању. Иако извоз снажно подржавају нафта и гас и дигиталне услуге, то је више него надокнађено наглим порастом увоза капитала и средњих добара везаних за изградњу вештачке интелигенције (сервери, напредни полупроводници, електрична опрема).

Упркос здравој економији у целини, окружење у погледу трошкова производње постало је изазовније за мање фирме које су удаљеније од технолошке границе. Укупни бројеви неплаћања обавеза у пословању расту темпом од 16% годишње и по стопи раста у другом кварталу 2026. године износе 23% изнад нивоа пре пандемије. Променљива тарифна политика довела је до упорне неизвесности, виших улазних трошкова и захтевнијег управљања залихама, упркос добродошлом подстицају поврата по IEEPA (0,5% БДП-а). Инфлација је упорно остала изнад циља и, иако је тренутно у фази успоравања, постоји ризик да ће је подићи притисци на страни понуде (геополитички шокови у енергетском сектору, инфлација цена хране изазвана нестабилном климом и недостатак ђубрива). Ова позадина отежава Феду да настави са смањењем каматних стопа. Пошто тржишта обвезница све више преиспитују јавне финансије САД, премија за државне обвезнице се такође повећава. Финансијски услови су стога постали неповољнији. Највидљивије последице су тржиште некретнина које је успорено због упорно високих каматних стопа на хипотекарне кредите (и рецесије у стамбеној изградњи), као и растућих неплаћања код фирми које зависе од приватних кредитора. Упркос томе што је подложан два потенцијална велика дестабилизујућа шока (поремећаји изазвани вештачком интелигенцијом и пооштравање имиграционе политике), тржиште рада би требало да остане у отприлике равнотежи, нешто испод пуне запослености (~4%), осим ако и док не почну да се појављују јачи докази о отпуштањима повезаним са вештачком интелигенцијом. Очекује се да ће ФЕД задржати каматне стопе у распону од 3,5–4% до 2027. године, али остаје изузетно флексибилан с обзиром на значајне промене које се дешавају у економији.

Доминација америчког долара омогућава фискалну великодушност; спољни дефицити ће опстати

Да није привлачности америчких државних обвезница као светске референтне резервне имовине, фискална трајекторија би била повод за непосредну забринутост. Због комбинације виших каматних стопа и упорно високих примарних дефицита (3% БДП-а), расходи за камате су порасли са просечних 1,5% БДП-а пре пандемије на 3,1% у 2025. години и очекује се да ће још порасти како се раст нормализује, али стопе остају високе. Највећи послови трошкова (социјално осигурање, здравство и одбрана) наставиће да расту услед старења становништва, растућих медицинских трошкова и потребе за обнављањем и одржавањем војних капацитета. Потисак за побољшање ефикасности државне потрошње требало би да буде релативно мали, при чему су највећи потенцијални циљеви за смањење трошкова политички осетљиви (трошкови за ветеране, криза са опиоидима, помоћ за становање). Закон "One Big Beautiful Bill Act", који уводи обимна пореска смањења, а истовремено само делимично смањује расходе (здравствена заштита, помоћ у храни и субвенције за зелене технологије), требало би да резултира нето повећањем савезног дуга за 3–3,7 билиона америчких долара у наредних десет година. Очекујемо потенцијал за наставак растућег притиска на државне каматне стопе у средњем року.

Земља ће и у наредном периоду наставити да акумулира велике дефиците текућег рачуна. Прво, добро здравље потрошача створиће упорну потражњу за увозом, страни капитал би требало да настави да пристиже у економију, док ће додатна дефицитарна потрошња створити потребе за финансирањем. Царине би могле да изазову смањење укупног увоза у кратком року, али диверзификација трговинских партнера требало би постепено да умањи тај ефекат. Спољне рањивости САД постале би проблем само ако би се значајно урушио статус долара као резервне валуте и трезорских записа као сигурног уточишта. Упркос неким раним знаковима тога у последњих неколико година (растући приноси, раст цене злата), доминација америчког долара над другим фиат валутама остаје значајна.

Очекује се да ће Представнички дом прећи у демократске руке, трговински рат ће се наставити

Председник Доналд Трамп и Републиканска партија остварили су убедљиву победу на изборима у новембру 2024. године, освојивши председништво са убедљивом разликом у изборничком колеџу (312/538 гласова) и у оба дома Конгреса (220/435 места у Представничком дому, 53/100 места у Сенату). Имајући у виду веома танко већину од 5 места, рекордни број посланика који се пензионишу (43), велики број изборних округа у којима је резултат неизвесан (42) и тенденцију да актуелни посланици буду кажњавани на изборима на средини мандата, очекује се да Представнички дом пређе у руке демократа. Републиканци имају веће шансе да задрже Сенат, али је и он у опасности. Већине у оба дома биле су кључне за усвајање водећих политика, као што су продужење и проширење пореских олакшица из 2017. године, повећање буџета за спровођење имиграционих закона, ограничавање услова подобности за Медикејд и укидање пореских кредита за чисту енергију и електрична возила. Већина врста законодавства такође захтева 60 гласова у Сенату, што демократама даје одређену моћ да ометају политику и повремено доводи до затварања владе. Врховни суд је наклоњен конзервативцима (6-3), а његова посвећеност улози контроле над извршном влашћу оспорава се од стране Беле куће која је спремна да тестира границе. Међутим, када је реч о очигледно незаконитој примени "реципрочних" тарифа по IEEPA и покушајима председника да смени гувернере Федералних резерви, Суд је заштитио институције. Очекујемо да ће Бела кућа наставити покушаје да утиче на Федералне резерве и да ће у томе неуспети све док су креатори политике Федералних резерви заштићени од стране Суда.

Имајући у виду преседан постављен одлуком о IEEPA, Бела кућа се фокусира на поновно успостављање жељеног укупног пореског опсега (негде у распону од 10-15%) користећи снажнија правна овлашћења. Очекује се да ће сваки пакет тарифа бити оспорен на суду, што ће покренути вишемесечни процес испитивања његове правне исправности. Очекујемо настављено коришћење претњи царинама као дипломатског алата за преговоре и притисак на друге земље по разним темама (Гренланд, безбедност и миграције, трговина дрогом, подршка појединцима блиским председнику, итд...). Односи са Кином су главни извор потенцијалне нестабилности. Постоји дубоко укорењена стратешка конкуренција између обе суперсиле. Обе су користиле разне алате да би извршиле притисак на економију свог ривала (царине, манипулација валутом, индустријске субвенције, ограничења извоза критичних улазних материјала као што су полупроводници и ретки земљани минерали).

У време писања овог текста, односи пролазе кроз релативну олакшаницу, али се ова ситуација може брзо променити. САД ће наставити да теже декуплирању од Кине у трговини и финансијама, истовремено убрзавајући напоре да победе у технолошкој трци у области вештачке интелигенције. Што се тиче ЕУ, споразум из Тарнберија из 2025. године ограничава царине на 15%, иако није јасно да ли ће САД поштовати тај споразум у условима дипломатских тензија, као што су оне у вези са Шпанијом и опорезивањем дигиталних услуга. Значитна неизвесност и даље облачи будућност споразума USMCA са Мексиком и Канадом (20% укупне трговине САД, 5% БДП-а). Пакт истиче 2036. године, осим ако не буде постигнут споразум о продужењу до 2042; и са њим истиче и привилеговани приступ америчком тржишту који је омогућио дубоко интегрисани северноамерички ланац снабдевања. Наша радна претпоставка остаје да ће бити пронађено неко решење које ће очувати привилегован приступ за Канаду и Мексико, али да ће се у кратком року повремено појављивати епизоде тензија (укључујући претње и уведене тарифе).

Плаћање

Извозници треба да посвете посебну пажњу одредбама уговора о продаји које се односе на обавезе страна и да одреде услове плаћања најприкладније контексту, нарочито када су у питању обавезе плаћања по кредиту. У том погледу, чекови и трговачки записи су веома једноставна средства плаћања која не омогућавају повериоцима да покрену поступке за наплату у складу са "правом меничног промета". (droit cambiaire) као што је могуће у другим земљама потписницама Женевских конвенција из 1930. и 1931. године о једнаком правном третману меница и чекова.

Чекови се широко користе, али пошто није обавезно да буду покривени при издавању, пружају релативно ограничене гаранције. Власници рачуна могу зауставити плаћање чеком подношењем писаног захтева банци у року од 14 дана од издавања чека. Штавише, у случају неплаћања, примаоци морају и даље да доставе доказ о потраживању. Потврђени чекови пружају већу сигурност добављачима, јер банка која потврђује чек тиме потврђује постојање довољних средстава на рачуну и преузима обавезу да га плати. Иако су теже добити и стога ређе, благајнички чекови – чекови издати директно са сопственог рачуна банке – пружају потпуну сигурност јер представљају директно обавезивање банке на плаћање.

Трговачке и трговачке записе су ређе у употреби и не пружају конкретан доказ о дугу. Систем отвореног рачуна оправдан је само након успостављања континуираног пословног односа.

Преноси се често користе – посебно преко електронске мреже SWIFT, на коју је већина америчких банака прикључена, а која омогућава брзу и јефтину обраду међународних плаћања. SWIFT трансфери су нарочито погодни када постоји стварно поверење између уговорних страна, јер продавац зависи од купца да поступи у доброј вери и ефикасно покрене налог за трансфер.

За велике износе, велике америчке компаније такође користе два друга високо аутоматизована међубанкарска система за трансфер – Clearing House Interbank Payments System (CHIPS), којим управљају приватне финансијске институције, и Fedwire Funds Service System, којим управља Федерална резервна банка.

Наплата дугова

Пријатељска фаза

Пошто је амерички правни систем сложен и скуп (посебно у погледу адвокатских хонорара), препоручљиво је преговарати и постићи споразум ван суда са купцима кад год је то могуће, или у супротном ангажовати агенцију за наплату дугова.

Правни поступци

Правни систем обухвата два основна типа судова: федералне окружне судове, од којих свака држава има најмање један, и окружне или жупанијске судове који су у надлежности сваке државе.

Убрзани поступци

Ако је дуг неспоран и утврђен, америчко право предвиђа поступак "сумираног пресуђивања", при чему се предлог за сумирано пресуђивање заснива на тврдњи једне стране да су сви неопходни чињенични спорни моменти решени или да суђење није потребно. Ово је прикладно када суд утврди да нема преосталих чињеница које треба саслушати, и стога се разлог за тужбу или сви разлози за тужбу у тужби могу решити без суђења. Ако судија одлучи да постоје спорне чињенице, суд ће одбити предлог за сажет судски поступак и заказати суђење.

Обични поступци

Већина поступака се води пред државним судовима, који примењују државно и савезно право на спорове који спадају у њихову надлежност (тј. правне поступке у вези са лицима са пребивалиштем или боравиштем у тој држави).

Са друге стране, федерални судови решавају спорове који укључују државне владе, случајеве који се односе на тумачење устава или федералних уговора, и захтеве изнад 75.000 америчких долара између грађана различитих америчких држава или између америчког држављанина и страног држављанина или страног државног органа или, у неким случајевима, између тужилаца и тужених из страних земаља.

Кључна карактеристика америчког судског система је предсудска фаза "откривања", у којој свака страна може захтевати доказе и сведочења у вези са спором од противничке стране пре него што суд разматра случај. Током самог суђења, судије дају тужиоцима и њиховим адвокатима значајну слободу да у било ком тренутку доставе релевантне документе и да уопште воде суђење. Ово је сукобљени поступак, у којем судија има више улогу арбитра, обезбеђујући поштовање процедуралних правила, иако све више пракси јача улогу судије у вођењу поступка. Фаза откривања може трајати неколико месеци, па чак и година. То може подразумевати високе трошкове због упорности сваке стране у сталном достављању релевантних доказа (које свака страна износи), и укључивати различите методе – као што су истраге, захтеви за допунску документацију, сведочења и детективски извештаји – који се затим подносе суду на одобрење у завршној фази поступка.

У грађанским предметима порота утврђује да ли је захтев оправдан и такође одређује казну коју ће изрећи прекршиоцу. За посебно сложене, дуготрајне или скупе парнице, као што су стечајни поступци, познато је да судови дозвољавају повериоцима да држе професионалце (нпр. ревизоре) који су саветовали неиспуњавајућу страну одговорним, када су ти саветници очигледно поступили неправилно.

0

Извршење правног решења

Домаћа пресуда у Сједињеним Америчким Државама даје повериоцима додатна права, као што су заплена и продаја имовине дужника или принудна наплата са њиховог банковског рачуна. Као федерална држава, одлуке донете у једној од држава земље могу се извршити на суду друге државе, под условом да суд који извршава пресуду сматра да је надлежан за извршење било које пресуде.

За стране пресуде, свака држава има своје законодавство. Ипак, оне морају прво бити признате као домаће пресуде. Ако постоји уговор о међусобном признању, тај захтев је испуњен. Међутим, у одсуству таквог уговора, поступци за екзекватур имају за циљ обезбеђивање извршења пред домаћим судом, након провере да ли пресуда испуњава одређене критеријуме прописане државним законом.

Поступци по insolventности

ПОСТУПЦИ ВАН СУДА

Различити државни закони могу предвидети вансудске поступке како би се избегли формални судски поступци, као што је пренос имовине у корист поверилаца у држави Калифорнија, где компанија преноси сву своју имовину на независног трећег лица, које је ликвидира и распоређује је свим повериоцима на праведан начин.

POSTPROCEDURA REORGANIZACIJE

Поглавље 11 Америчког закона о банкроту пружа угроженом субјекту могућност да очува своје пословање као активно предузеће док спроводи финансијску реструктуризацију. Дужник може да затражи прилагођавање свог дуга смањењем износа дуга или продужењем рокова отплате. Дужничко предузеће и његово руководство настављају да управљају пословањем као дужник у поседу. Суд за банкротство надгледа поступак.

ЛИКВИДАЦИЈА

Према Поглављу 7 Америчког стечајног законика, сврха овог поступка је спровођење уредне ликвидације угроженог субјекта. Процес под надзором суда подразумева да повереник продаје имовину и распоређује приход повериоцима у складу са законским приоритетима прописаним Стечајним закоником, као и да покреће расположиве тужбене захтеве. Амерички повереник именује независног привременог управника да води поступак. Привремени управник сазива састанак поверилаца након подношења захтева. Он је одговоран за ликвидацију имовине стечајне масе и расподелу прихода повериоцима. Суд надгледа поступак. Државни закон такође може предвидети другачији механизам за ликвидацију имовине дужника, као што је принудна управа (receivership).

Последње ажурирање: август 2026.