Сједињене Америчке Државе

Живахна (али поларизована) економија

Ако буде препуштена себи, америчка економија би требало да задржи добру кондицију и 2026. године. Већину трошкова тарифа преузимају фирме, што у великој мери објашњава зашто инфлација до сада није достигла очекивања. Пословни банкроти премашују нивое из периода пре пандемије, што сигнализира да најслабије фирме имају потешкоћа да прате веће трошкове, иако најјаче фирме послују изузетно добро. Слична динамика поларизације објашњава зашто је потражња за робама и услугама остала тако јака. Конзервативне процене указују да удео потрошње (70% БДП-а) најбогатијег квинтила износи 35%, а највишег 50–60%. Што сте богатији, то сте више изложени тржишту акција: најбогатијих 0,1% држи око 70% свог финансијског богатства у акцијама, у поређењу са 15–20% за најсиромашнијих 50%. Стога ентузијазам инвеститора према вештачкој интелигенцији не само да подржава CAPEX, већ и подстиче трошење богатијих Американаца. Поред тога, додатни поврати пореза по Закону о једном великом прелепом закону (OBBBA) требало би да повећају приходе домаћинстава за 0,8% током целе године. Исто тако, очекујемо да ће одредба о амортизацији и признавању трошкова истраживања и развоја подстаћи капитална улагања, продужујући CAPEX замах изван екосистема вештачке интелигенције. У ствари, могли бисмо доживети превелику потражњу, а конвергенција ка инфлацији од 2% коју очекујемо, након преноса тарифа, могла би бити одложена.

Две области треба пажљиво пратити: берзу и тржиште рада. Потенцијални окидачи за корекцију на берзи укључују преокрет у расположењу инвеститора према вештачкој интелигенцији, као и непредвидиву политику Беле куће која се плаши губитка Конгреса на изборима усред мандата. Што се тиче тржишта рада, очекивало би се да ће га добра слика раста опоравити. Међутим, имајући у виду јаке подстицаје за замену радне снаге технологијом, прогласићемо крај "тржишта рада са мало отпуштања и мало запошљавања" када то заиста видимо. Недостатак радника биће све израженији у секторима који зависе од нелегалне радне снаге (грађевинарство, прехрамбена индустрија, угоститељство). Очекује се да ће ФЕД повећати каматне стопе близу 3%, иако није искључена пауза уколико се инфлаторни притисци појачају. Упркос све јачем притиску извршне власти, не очекујемо да ће независност ФЕД-а бити конкретно угрожена све док је штити Врховни суд. Стога очекујемо да ће опоравак у грађевинарству бити прилично продужен и да ће се утицај осетити претежно у другом делу године. Како ефекти нагомилавања залиха изазваних тарифама буду слабили, очекујемо позитиван допринос нето извоза.

Доминација америчког долара омогућава фискалну великодушност, спољни дефицити ће опстати

Да не постоји привлачност америчких државних обвезница као светске референтне резервне имовине, фискална трајекторија би била повод за непосредну забринутост. Због комбинације виших каматних стопа и упорно високих примарних дефицита (3% БДП-а), расходи за камате су нагло порасли са просечних 1,5% БДП-а пре пандемије на 3,1% у 2025. години и очекује се да ће још порасти како се раст нормализује, али каматне стопе остају високе. Највећи послови трошкова (социјално осигурање, здравство и одбрана) наставиће да расту услед старења становништва, растућих медицинских трошкова и потребе за модернизацијом и одржавањем војних капацитета. Напори за побољшање ефикасности државних расхода биће релативно мали, јер су највећи потенцијални циљеви расхода политички осетљиви (расходи за ветеране, криза са опиоидима, помоћ за становање), док смањење броја државних службеника може имати само ограничен утицај. OBBBA, који уводи обимна пореска смањења, а истовремено само делимично смањује расходе (здравствена заштита, помоћ у храни и субвенције за зелене енергије), требало би да резултира нето повећањем савезног дуга за 3–3,7 билиона америчких долара у наредних десет година. Царине су се показале као користан инструмент за прикупљање прихода (273 милијарде долара у 2025. години, 0,9% БДП-а), али не у обиму који би значајно ублажио шире дефицитарне притиске. Штавише, одлука Врховног суда којом би се ограничила политичка легитимност великог дела тренутног пореског режима створила би јаз у приходима. С обзиром на снажан подстицај Републиканске партије да умири економске бриге уочи средњорочних избора, постоји ризик од повећања расхода, на пример предлог да се домаћинствима поделе чекови за повраћај тарифа у износу од 2.000 америчких долара. Видимо потенцијал за наставак растућег притиска на суверене каматне стопе у средњем року.

Упркос одређеном смањењу, земља ће и даље акумулирати велике дефиците текућег рачуна у предвидивој будућности. С једне стране, добро здравље потрошача биће извор упорне потражње за увозом, али с друге стране, страни капитал би требало да настави да пристиже у економију, док ће поменуће додатне дефицитарне расходе створити потребе за финансирањем. Царине би могле довести до смањења укупног увоза у краткорочном периоду, али диверзификација трговинских партнера треба постепено да ублажи тај ефекат. Спољне "рањивости" САД постале би проблем само ако би се значајно урушио статус долара као резервне валуте и трезорских записа као сигурне луке. Може се рећи да су у 2025. години постојали рани знаци тога, али је прерано рећи да ли је то само привремени помак или тренд.

Спољна политика "Америка прва", ризици по независност ФЕД-а

Председник Доналд Трамп и Републиканска партија остварили су убедљиву победу на изборима у новембру 2024. године, освојивши председништво са убедљивом разликом у изборном колеџу (312/538 гласова) и у оба дома Конгреса (220/435 места у Представничком дому, 53/100 места у Сенату). Имајући у виду веома тесну већину од 5 места, рекордни број посланика који се пензионишу (43), велики број конкурентних округа (42) и тенденцију да актуелни посланици буду санкционисани на изборима на средини мандата, Представнички дом има добре шансе да пређе у демократске руке. Републиканци имају веће шансе да задрже Сенат, али је и он у опасности. Већине у оба дома биле су кључне за усвајање водећих политика, као што су продужење и проширење пореских олакшица из 2017. године, повећање буџета за спровођење имиграционих закона, ограничавање услова подобности за Медикејд и укидање пореских кредита за чисту енергију и електрична возила. Већина врста законодавства такође захтева 60 гласова у Сенату, што демократама даје одређену моћ да ометају политику и повремено доводи до обуставе рада владе. Врховни суд је наклоњен републиканцима (6-3), а његова посвећеност улози контроле над извршном влашћу оспоравана је од стране Беле куће која је спремна да тестира границе. Председник такође врши притисак на Федералне резерве да каматне стопе снизе више него што би иначе учиниле. Између једног и три од 12 места у одбору за креирање политике Федералних резерви биће замењена од стране председника 2026. године, укључујући и председника одбора. То не би било довољно да се контролише одбор, чак и ако сви Трампови именовани прате председника. Иако још увек постоји одређена маргина пре него што се угрози независност ФЕД-а, она се сужава.

Не треба искључити проширење тарифног режима, имајући у виду председникову склоност ка овој алати. Међутим, очекивали бисмо да ће додатне тарифе бити уведене делимично, у поређењу са свим оним што је додато 2025. године или што се користило за поновну изградњу тарифних режима проглашених незаконитим. Однос са Кином је главни извор потенцијалне нестабилности. Постоји дубоко укорењена стратешка конкуренција између обе суперсиле. Обе стране су користиле разне алате да би извршиле притисак на економију свог ривала (царине, манипулација валутом, индустријске субвенције, ограничења извоза критичних улаза као што су полупроводници и ретки земни минерали). У време писања, однос пролази кроз релативни одмрзавање, а трговинско примирје истиче у новембру 2026. године. Међутим, ова ситуација се може брзо преокренути. САД ће наставити да теже декуплирању од Кине у трговини и финансијама, истовремено јачајући геополитички утицај у западној хемисфери, што је најуочљивије показано брзим ескалирањем умешаности у Венецуели и тежњама да се припоји Гренланд. Преглед USMCA у јулу 2026. године редефинисаће услове трговинских односа са Канадом и Мексиком; главним трговинским партнерима САД (20% укупне трговине). Наша радна претпоставка је да ће споразум опстати, иако је теже рећи да ли ће то бити у виду потпуног продужења (од 2036. до 2042. године) или ће бити предмет још једне ревизије 2027. године. Очекује се да ће се наставити притисак за дерегулацију, посебно у погледу заштите животне средине и извештавања/усаглашености, што ће резултирати мање папирологије за предузећа.

Плаћање

Извозници треба да обрате посебну пажњу на одредбе уговора о продаји које се односе на обавезе страна и да одреде услове плаћања најприкладније контексту, нарочито када су у питању обавезе плаћања путем кредита. У том погледу, чекови и меннице су веома једноставна средства плаћања која не омогућавају повериоцима да покрену поступке за наплату у складу са "правом меничног промета". (droit cambiaire) као што је могуће у другим земљама потписницама Женевских конвенција из 1930. и 1931. године о једнаком правном третману меница и чекова.

Чекови се широко користе, али пошто није обавезно да буду покривени при издавању, пружају релативно ограничене гаранције. Власници рачуна могу зауставити плаћање чеком подношењем писаног захтева банци у року од 14 дана од издавања чека. Штавише, у случају неплаћања, примаоци морају и даље да доставе доказ о потраживању. Потврђени чекови пружају већу сигурност добављачима, јер банка која потврђује чек тиме потврђује постојање довољних средстава на рачуну и преузима обавезу да га плати. Иако их је теже добити и стога су ређе у употреби, благајнички чекови – чекови издати директно са сопственог рачуна банке – пружају потпуну сигурност јер представљају директно обавезивање банке на плаћање.

Трговачке и трговачке заложнице се ређе користе и не пружају конкретан доказ о дугу. Систем отвореног рачуна оправдан је само након успостављања континуираног пословног односа.

Преноси се често користе – посебно преко електронске мреже SWIFT, на коју су повезане већине америчких банака, а која омогућава брзу и јефтину обраду међународних плаћања. SWIFT трансфери су нарочито погодни када постоји стварно поверење између уговорних страна, јер продавац зависи од купца који ће поступати у доброј вери и ефикасно покренути налог за трансфер.

За велике износе, велике америчке компаније такође користе још два високо аутоматизована међубанкарска система за трансфер – Clearing House Interbank Payments System (CHIPS), којим управљају приватне финансијске институције, и Fedwire Funds Service System, којим управља Федерална резервна банка.

Наплата дугова

Пријатељска фаза

Пошто је амерички правни систем сложен и скуп (посебно у погледу адвокатских хонорара), препоручљиво је преговарати и постићи споразум ван суда са купцима кад год је то могуће, или у супротном ангажовати агенцију за наплату дугова.

Правни поступци

Правни систем обухвата два основна типа судова: федералне окружне судове, од којих свака држава има најмање један, и окружне или жупанијске судове који су у надлежности сваке државе.

Убрзани поступци

Ако је дуг неспоран и утврђен, америчко законодавство предвиђа поступак "сумирања пресуде", при чему се предлог за сумирање пресуде заснива на тврдњи једне стране да су сви неопходни чињенични спорни моменти решени или да суђење није потребно. Ово је прикладно када суд утврди да нема преосталих чињеница које треба саслушати, и стога се основ тужбе или сви основи тужбе могу решити без суђења. Ако судија одлучи да постоје спорне чињенице, суд ће одбити предлог за сажет судски поступак и заказати суђење.

Обични поступци

Већина поступака се води пред државним судовима, који примењују државно и савезно право на спорове који спадају у њихову надлежност (тј. правне поступке у вези са лицима са сталним боравиштем или пребивалиштем у тој држави).

Са друге стране, федерални судови решавају спорове који укључују државне владе, случајеве који се односе на тумачење устава или федералних уговора, и захтеве изнад 75.000 америчких долара између грађана различитих америчких држава или између америчког држављанина и страног држављанина или страног државног органа или, у неким случајевима, између тужилаца и тужених из страних земаља.

Кључна карактеристика америчког судског система је предсудска фаза "откривања", у којој свака страна може захтевати доказе и сведочења везана за спор од противничке стране пре него што суд расправи случај. Током самог суђења, судије дају тужиоцима и њиховим адвокатима значајну слободу да у било ком тренутку доставе релевантне документе и уопштено воде суђење. Ово је супарнички поступак, у којем судија има више улогу арбитра, обезбеђујући поштовање процедуралних правила, иако све више пракси јача улогу судије у вођењу поступка. Фаза откривања може трајати неколико месеци, па чак и година. То може подразумевати високе трошкове због упорности сваке стране у сталном достављању релевантних доказа (које свака страна наводи), и укључивати разна средства – као што су истраге, захтеви за допунску документацију, сведочења и детективски извештаји – који се затим подносе суду на одобрење у завршној фази поступка.

У грађанским предметима порота утврђује да ли је захтев оправдан и такође одређује казну коју ће изрећи прекршиоцу. За посебно сложене, дуготрајне или скупе парнице, као што су стечајни поступци, познато је да судови дозвољавају повериоцима да држе професионалце (нпр. ревизоре) који су саветовали дужника за одговорне, уколико су ти саветници очигледно поступили неправилно.

0

Извршење правног решења

Домаћа пресуда у Сједињеним Америчким Државама даје повериоцима додатна права, као што су заплена и продаја имовине дужника или одузимање средстава са њиховог банковnog рачуна. Као федерална држава, одлуке донете у једној од држава земље могу се извршити пред судом друге државе, под условом да суд који извршава пресуду сматра да је надлежан за извршење било које пресуде.

За стране пресуде, свака држава има своје законодавство. Ипак, оне морају прво бити признате као домаће пресуде. Ако постоји уговор о међусобном признавању, тај захтев је испуњен. Међутим, у одсуству таквог уговора, поступци за ексекуатур имају за циљ обезбеђивање извршења пред домаћим судом, након провере да ли пресуда испуњава одређене критеријуме прописане државним законом.

Поступци по insolventности

ПОСТУПЦИ ВАН СУДА

Различити државни закони могу предвидети вансудске поступке како би се избегли формални судски поступци, као што је пренос имовине у корист поверилаца у држави Калифорнија, где компанија преноси сву своју имовину на независног трећег лица, које је ликвидира и распоређује је свим повериоцима на праведан начин.

ПОСТУПЦИ РЕДУКЦИЈЕ

Поглавље 11 Америчког закона о банкроту пружа угроженом субјекту могућност да очува своје пословање као активно предузеће док спроводи финансијску реструктуризацију. Дужник може тражити прилагођавање свог дуга смањењем износа дуга или продужењем рокова отплате. Дужничко предузеће и његово руководство настављају да управљају пословањем као дужник у поседу. Суд за банкротство надгледа поступак.

ЛИКВИДАЦИЈА

Према Поглављу 7 Америчког закона о банкроту, сврха овог поступка је спровођење уредне ликвидације угроженог субјекта. Процес под надзором суда подразумева да повереник продаје имовину и распоређује приходе повериоцима у складу са законским приоритетима прописаним Законом о банкроту, као и да покреће расположиве правне основе за тужбу. Амерички повереник именује независног привременог управника да води поступак. Привремени управник сазива састанак поверилаца након подношења захтева. Он је одговоран за ликвидацију имовине стечајне масе и расподелу прихода повериоцима. Суд надгледа поступак. Државни закон такође може предвидети другачији механизам за ликвидацију имовине дужника, као што је принудна управња (ресивершип).

Последње ажурирање: јануар 2025.