Северна Македонија

Раст покренут инвестицијама

Раст ће остати умерен 2025. године, као и 2026. године, испод оног у суседним балканским земљама, али ипак подржан високим нивоом јавних инвестиција (10% БДП-а). За финансирање инфраструктурних пројеката везаних за Коридоре 8 и 10d, влада мобилише значајна средства из европских фондова: 700 милиона евра до 2026. године (Global Gateway, EIB, WBIF, IPA III) и суверени зајам од 110 милиона евра од EBRD за друмску и железничку инфраструктуру. Ови доприноси се допуњују билатералним финансирањем: хунгарски кредит од 1 милијарду евра финансиран од кинеске банке и договорено крајем 2024. године за финансирање логистичких и транспортних пројеката, као и стратешки споразум са Уједињеним Краљевством у мају 2025. године вредан 6 милијарди фунти за значајно покривање пројеката железничког коридора 10 и здравствене инфраструктуре. Очекује се да ће пројекти имати директан утицај на активност сектора грађевинарства, грађевинских материјала и инжењеринга, уз подршку запошљавању у регионима трајно погођеним високим стопама незапослености. Коридор 8, који повезује Бугарску и Албанију преко Северне Македоније, део је регионалне стратегије интеграције усклађене са стратегијом повезивања Западног Балкана ЕУ. Као таква, Северна Македонија је прва земља која је примила префинансирање из новог Плана раста ЕУ, са исплаћених 52,2 милиона евра у пролеће 2025. године.

Потрошња домаћинстава (69% БДП-а) наставља да подржава раст у условима стабилног раста номиналних зарада, посебно у јавном сектору и услужним делатностима. Реални приходи су се опоравили од краја 2024. године, уз подршку повећања минималне зараде (+8% у априлу 2025) и изузетног усклађивања пензија (+20% током целе 2024. године). Међутим, инфлација остаје висока (4,5% у јуну 2025), упркос владиним мерама за контролу цена хране. До сада је Централна банка Северне Македоније изабрала опрезан приступ у вођењу свог циклуса олакшавања монетарне политике и снизила своје каматне стопе спорије од Европске централне банке (ЕЦБ). Међутим, очекује се да ће инфлаторни притисци постепено ослабити до краја 2025. године, отварајући пут за повољније монетарне услове у 2026. години. Ово повољније окружење требало би да подстакне приватна улагања и домаћинстава и предузећа.

Индустријска активност (25% БДП-а) концентрисана је у извозно оријентисаним специјалним економским зонама специјализованим за монтажу аутомобилских компоненти, електричних инсталација и електронике. Она је у великој мери изложена европској потражњи. Само Немачка чини преко 40% укупног извоза, углавном у аутомобилском сектору. Неизвесност у трговини остаје висока, посебно у погледу питања америчких тарифа. Као резултат тога, очекује се да ће динамика извоза остати под утицајем егзогених фактора, а њихов допринос расту вероватно ће бити ограничен у 2025. години. Ипак, они би могли поново да добију замах у 2026. години на позадини индустријског опоравка у Немачкој.

Двоструки дефицит под притиском

Буџетски дефицит ће остати висок у периоду 2025–2026. због ограничених пореских прихода, на које утичу и обим неформалне економије и ниска пореска стопа (10%). Приходи ће се побољшати само маргинално, док је влада и даље притиснута високим текућим расходима, посебно због раста плата и пензија у јавном сектору, што смањује фискални простор. Упркос одлучности нове владе да смањи дефицит, циљеви нису усклађени са законским прагом (3%): очекује се да ће јавни дефицит износити око 4,5% БДП-а у 2025. години, са мало простора за смањење у 2026. години. Главна препрека је растући терет отплате дуга, од чега је 60% denominirano у еврима. Међутим, фиксни курс према евру и чињеница да је 45% дуга према bilateralним и multilateralним повериоцима умањују ризик, који ММФ сматра умереним. Еврообвезница од 700 милиона евра доспева 2026. године, што представља скоро 7% БДП-а. Способност да се обезбеди рефинансирање на тржиштима или могући делимични откуп већ 2025. године биће кључни тест фискалне кредибилности земље и њене способности да приступи спољном финансирању. У кратком року девизне резерве (које покривају више од четири месеца увоза) и репо линија ЕЦБ пружају довољно покриће. Међутим, одржавање спољне стабилности све више зависи од условних обавеза: кашњења у спровођењу реформи обећаних Бриселу или било каква унутрашња политичка тензија могла би навести повериоце да преиспитају свој став.

На спољном плану, са структурним трговинским дефицитом који износи скоро 20% БДП-а, текући рачун ће остати у дефициту упркос приливима дознака из иностранства (15% БДП-а). Увоз опреме и енергије остаје снажан, али извоз се мучи да оствари помак у условима спорог европског контекста. Међутим, 2026. године очекује се позитиван ефекат од опоравка немачке индустријске потражње, што би могло да оживи књиге наруџбина у аутомобилском и електронском сектору, чиме би се ограничило свако погоршање трговинског дефицита. Дефицит текућег рачуна углавном се финансира директним страним инвестицијама (DSI).

Политичка стабилност ипак карактерише неизвесност у вези са европском агендом

Влада формирана након избора у мају 2024. године заснива се на коалицији у којој доминира ВМРО-ДПМНЕ, десничарска националистичка партија која има 58 од 120 места. Подржавају је два партнера: странка ZNAM, нова центристичко-левичарска формација са националистичким призвуком, и албанска коалиција Vlen, која окупља неколико малих странака које представљају албанску мањину. Заједно, коалиција контролише 75 мандата, обезбеђујући удобну већину. У оквиру ове конфигурације, извршна власт има довољно парламентарног простора да обезбеди краткорочну политичку стабилност. Није заказан ниједан национални избор пре парламентарних избора заказаних за мај 2028. године, а очекује се да ће влада завршити свој мандат без већих институционалних изазова.

Међутим, ова стабилност не гарантује брз напредак на европском плану. Одбијање ВМРО-ДПМНЕ да донесе уставне реформе које Софија захтева за признавање бугарске мањине блокира формално отварање поглавља за преговоре о приступању ЕУ. Замрзавање би могло да се продужи и после 2025. године ако не буде постигнут унутрашњи политички компромис. Ризик је успоравање темпа реформи и губитак замаха у усклађивању регулативе, што би могло одложити приступ условним средствима у оквиру Плана раста ЕУ за Балкан. Штавише, свако погоршање у области владавине права, независности судства или примене система контрола и равнотежа могло би довести у питање европски пут земље, са директним утицајем на поверење инвеститора и међународне односе.

Последње ажурирање: јул 2025.