Монголија

У 2026. години економски опоравак биће покренут извозом бакра и улагањима у диверзификацију извоза

Извоз висококвалитетног угља – историјски покретач монголске економије – изгубио је замајац 2025. године. Главни узроци били су пад цена угља и структурни пад кинеске потражње. Ово успоравање је делимично надокнађено растом приватне потрошње. Ово је подржано ублажавањем инфлације (нешто изнад циља од 8% – што се очекује да ће се наставити и 2026. године – повећање прихода омогућено вишим платама државних службеника и пензијама, опоравак пољопривредног сектора након изузетно оштре зиме 2024. године, као и прерасподела богатства генерисаног бакарним рудником (више зараде, исплате дивиденди) и развој кредитног тржишта.

У 2026. години очекује се благи опоравак раста, уз подршку континуираног раста извоза бакра и злата, омогућеног проширењем рудника Орхон (бакар и молибден, на северу земље), самофинансирана од стране националне компаније која је експлоатише, и рудник Оју Толгој (бакар и злато, на југу земље), финансиран од стране међународних институција, канадских и аустралијских агенција за извозна кредита, и англо-аустралијске групе Рио Тинто. Такође се очекује интензивирање улагања у нове рударске пројекте, често посвећене вађењу ретких земних метала, као што је рудник уранијума Зуувч-Овоо на југоистоку земље, којим управља компанија Орано, у близини кога ће бити изграђена нуклеарна електрана. Поред тога, улажуће се у прерађивачке индустрије као што су постројења за прераду бакра и угља, производњу челика и прераду злата, као и у производњу енергије, са две хидроелектране које финансира Кина и великом термоелектраном чији је покровитељ рудник угља Талвантolгои. На крају, улажуће се у прекограничне железничке везе са Кином.

Ове инвестиције илуструју жељу владе да диверзификује економију. Упркос могућем отварању индијског тржишта, приходи од извоза угља могли би остати ниски у наредним годинама. Поред тога, одређени пројекти, укључујући рафинерију Алтаншари (на југоистоку земље), која би могла коначно да почне с радом 2026. године, имају за циљ да ублаже енергетске недостатке који ометају економску активност и подижу инфлацију. Као што је горе објашњено, очекује се да ће инфлација наставити да успорава 2026. године, иако је велика зависност од увоза, у комбинацији са ризиком од девалвације тугрика, извор неизвесности.

Фискална штедња у условима пада прихода од извоза угља

У 2025. години јавни рачуни су се вратили у дефицит након неколико година вишка због неочекиваног пада прихода од извоза угља и повећања јавних расхода. Повратак дефициту био је покренут улагањима у велике пројекте у рударству, енергетици и инфраструктури, као и ревалоризацијом плата и пензија државних службеника која је почела 2024. године. Да би поправила буџетску ситуацију, нова влада је средином 2025. ревидирала буџет, смањивши јавну потрошњу за два процентна поена БДП-а кроз смањење броја државних службеника за 9% у периоду од 2025. до 2026. године, одлагање или смањење инвестиција и резове у текућој потрошњи.

Очекује се да ће дефицит бити смањен 2026. године. Трошкови за текуће расходе ће порасти за само 2% упркос инфлаторним притисцима и расту цена робе. Буџети неколико министарстава биће замрзнути на нивоу из 2025. године, неки ће бити смањени за 6% до 12,8%, а трошкови који се сматрају небитним биће одложени. Пројекти чије је завршење предвиђено за 2026. годину биће у потпуности финансирани, док ће они који се настављају и после тог датума и нису усклађени са националним планом развоја бити смањени или одложени. Плата наставника, лекара и истраживача, као и пензије и социјалне накнаде, биће повећане у складу са инфлацијом. Улагања у образовање и здравство ће се повећати, делимично захваљујући средствима вишестраних партнера (ЕУ, Азијска банка за развој, ЕБРД). Очекује се да ће се однос дуга према БДП-у благо повећати у 2026. години: 94% дуга је denominirano у страним валутама, 56% је у власништву мултилатералних или билатералних поверилаца, а 30% је у виду еврообвезница са просечним роком доспећа од пет година. Влада настоји да повећа удео домаћег дуга, примењујући нова правила усвојена почетком 2025. године: структурни дефицит ограничен на 2% БДП-а, јавни дуг на 60% и текуће расходе на 30%. Ови напори, у комбинацији са падом односа дуга према БДП-у у последњих неколико година, донели су Монголији ревизију нагоре њеног сувереног кредитног рејтинга од стране S&P (BB-).

Опадање извоза угља у 2025. години наставиће да оптерећује трговински биланс; оно ће бити само делимично надокнађено растом извоза других минерала. Увоз робе и услуга – од чега је трећина последица коришћења страних превоза због тога што је земља окружена копном – уз подршку раста прихода домаћинстава и грађевинских пројеката, очекује се да ће расти истом брзином као БДП. Овај дефицит биће финансиран вишком на рачуну капитала (грант средствима Азијске банке за развој и конверзијом немачког дуга у инвестиције) и финансијском рачуну, подстакнут директним страним инвестицијама из Канаде, Француске, Кине, Јапана, Јужна Кореја и Холандија, као и донације Азијске развојне банке и Светске банке, како би се девизне резерве одржале на нивоу који покрива увоз за више од три месеца.

Ризик политичке нестабилности услед корупције и унутрашњих сукоба

Од пада комунистичког режима и усвајања уставних реформи 1992. године, политички систем Монголије је полупредседничка, једнодомна република која углавном поштује демократске норме. Земља пролази кроз период велике политичке нестабилности: два премијера из Монголске народне партије (МНП), која има уску већину од законодавних избора у лето 2024. године, смењени су гласањем о неповерењу у размаку од свега четири месеца. Прва у јуну 2025. године била је изазвана падом популарности лидера (посебно међу младима) због сумњи у корупцију изазваних раскошном потрошњом његове породице. Био је приморан на оставку, што је навело Демократску партију (42 места) да напусти коалицију и постане главна опозициона партија. Друго гласање у октобру 2025. године изазвало је неслагање поводом опорезивања извозника минерала, на позадини унутрашњих сукоба између конзервативаца и реформиста. Сматрано неуставно, ово друго гласање је на крају поништено, омогућивши Гомбојаву Занданшатару да остане на власти. Спикер парламента поднео је оставку након овог низа догађаја, што је довело до прерасподеле савеза: Зелена партија – Грађанска воља (4 места) придружила се владиној коалицији коју су већ чинили Национална радничка партија (8 места) и ППМ (68 места). Јавно незадовољство расте, као и очекивања за бољу расподелу прихода од рударства.

На међународном плану, Монголија, земља без излаза на море са најнижом густином насељености на свету и високо економски зависна од Кине и Русије, настоји да се ослободи утицаја својих двају гигантских суседа кроз дипломатску доктрину "трећег суседа". За сада, Кина, главна дестинација за монголски извоз, остаје кључна за економију земље, која такође зависи од Русије за увоз нафте и гаса. Ипак, Монголија се одупире колико може, на пример одбијајући да се придружи Шангајској организацији за сарадњу или проглашавајући неутралност у вези са односима између Кине и Тајвана, као и Русије и Украјине. Њена богатства стратешким минералима (ретки земни метали, бакар, уранијум) пружају огромну прилику за диверзификацију односа дочекивањем других економских сила на својој територији – иако ова отвореност такође зависи од добре воље Кине, која је главни улаз Монголије у остатак света. У складу са овом стратегијом, земља је потписала меморандуме о разумевању о рударској сарадњи са Француском, Немачком, Великом Британијом, Канадом, Аустралијом, САД, Јужном Корејом, Вијетнамом и Турском.

Овај покушај еманципације такође се огледа на регионалном нивоу кроз потписивање свеобухватних споразума о партнерству са Узбекистаном и Киргистаном, као и споразума о трговинској и ваздухопловној сарадњи са Казахстаном. Монголија такође има користи од одличних односа са Индијом, захваљујући њиховој верској блискости и доктрини ненападања. Ови добри односи се огледају у снажном билатералном дијалогу и економској сарадњи: на пример, Индија је финансирала нафтно постројење Алтанашири у износу од 1,2 милијарде америчких долара, што ће омогућити Монголији да смањи своју зависност од руских угљоводоника. Индија такође може представљати алтернативно тржиште за монголски угаљ.

Последње ажурирање: новембар 2025.