Rumunija
Evropa
Ukrajina
Česka Republika
Turska
KinaОпоравак економског раста након година спољних шокова
Привреда Молдавије постепено се опоравља након неколико година узастопних шокова изазваних ратом у Украјини, енергетским прекидима и сушом. Након готово нултог раста у 2024. години, очекује се да ће се активност ојачати у периоду 2025–2026. године, уз подршку опоравка домаће потражње, пољопривредне производње (која се опоравља након пада изазваног временским неприликама) и континуиране подршке ЕУ. ИКТ услуге и други сектори услуга (нарочито друмски транспорт) остаће кључни покретачи, остварујући корист од јаке спољне потражње, док се очекује постепено опоравак индустријске производње како се побољшавају извозна логистика и поверење инвеститора. Механизам ЕУ за реформе и раст стимулисаће јавна улагања, док ће континуирани раст реалних зарада, опоравак тржишта рада, повећање јавних и минималних зарада и високе дознаке из ЕУ одржавати потрошњу домаћинстава. Инфлација, која је достигла врхунац изнад 28% у 2022. години, нагло је пала и предвиђа се да ће се вратити близу циља Националне банке Молдавије (NBM) 5% циљану стопу до 2026. године након енергетског шока почетком 2025. године услед прекида транзита руског гаса кроз Украјину, што је допринело инфлаторном притиску. Даљи пад цена хране и регулисане енергије требало би да помогне у одржавању опадајућег тренда.
Релативно отпорни јавни рачуни суочени са високом спољашњом зависношћу
Фискални услови остају изазовни. Иако се дефицит смањио на 3,9% у 2024. години, очекује се да ће се повећати у 2026. години због виших јавних плата, мера енергетске подршке и потреба за инвестицијама повезаних са Олакшицом за реформе и раст уз подршку ЕУ. Фискалне изгледе Молдавије у великој мери одређује настављена подршка ММФ-а, ЕУ и Светске банке, која тренутно покрива велики део финансијских потреба земље. Програми Међународног монетарног фонда у оквиру продуженог кредитног аранжмана/продуженог аранжмана са фондом (у укупном износу од 790 милиона америчких долара у периоду 2021–2025, уз додатни аранжман за отпорност и одрживост од 173 милиона америчких долара) били су пресудни у премошћавању финансијских потреба упркос тржишној нестабилности. Јавни дуг остаје умерен, али ће постепено расти без одрживе консолидације. Дуг, од чега је 59% спољни, углавном је дугорочан и повољан – преко 80% спољног јавног дуга отпада на међународне институције, што омогућава да трошкови сервисирања дуга остану управљиви. Због упорног дефицита, дуг је у узлазном тренду. Молдова има умерен ризик од дужничке кризе имајући у виду повољан профил дуга (спољни дуг) и очекивано опоравак раста.
Молдова се суочава са значајним спољним рањивостима. Трајни рат у Украјини утиче на поверење инвеститора. Штавише, дефицит текућег рачуна (CA) остаје структурно висок због уског извозног база и велике зависности од увоза, посебно када су у питању енергетски и опремни производи. Он се проширио на 16% БДП-а у 2024. години и очекује се да ће даље расти у периоду 2025–2026. године. Домаћи извоз би требало да значајно оживи у складу са пољопривредном производњом, али ће то бити поремећено већим увозом инвестиционе робе и падом реекспорта горива и робе у Украјину, који је почео крајем 2024. године због логистичких проблема. Ипак, нето извоз би требало да мање кочи раст. Трговински дефицит, који је структурно веома велики и износи преко 30% БДП-а, и даље је главни покретач неравнотеже текућег рачуна. Ипак, извоз услуга, посебно ИТ услуга, и прилив дознака (око 10% БДП-а) пружају кључну надокнаду. Леу се тргује по контролисаном плутајућем курсу и остаје углавном стабилан уз ограничене интервенције НБМ. Рањивост на нове енергетске шокове и даље постоји, посебно у погледу снабдевања електричном енергијом из Транснистрије, иако је Молдавија остварила значајан напредак у диверзификацији увоза гаса и електричне енергије преко Румуније и система ЕУ.
Стабилан финансијски сектор, али слаба финансијска активност
Финансијски сектор Молдавије је релативно јак и представља стабилизујућу силу. Банке су добро капитализоване – коефицијент адекватности капитала банака износио је 26% у 2025. години – профитабилне и ликвидне захваљујући строжим прописима, отпису зајмова и опрезним праксама у кредитирању. Банке углавном улажу у државне хартије од вредности и инструменте високог кредитног ранга. Упркос овој отпорности, кредити приватном сектору се само постепено опорављају од пада. Укупни однос кредита према БДП-у остаје веома низак (24% у 2024. години), што указује да многе фирме и потрошачи не прибегавају банкарском кредиту. Делимично је то последица структурних фактора – мала предузећа више воле да траже неформално финансирање, а банке имају ограничено присуство у руралним подручјима – а делимично и банкарске склоности ка избегавању ризика. Поред тога, небанкарски финансијски сектор је недовољно развијен. Сектор осигурања је крхак, а активност на тржишту капитала је слаба, што доводи до недовољне диверзификације извора финансирања.
Високо поларизована политичка сцена
Политички, ризик профил Молдавије обликују регионалне геополитичке тензије (руски рат против Украјине), поларизација и институционална крхкост. Проевропска Партија акције и солидарности (PAS) председнице Маје Санду контролише и председништво и, након избора 2025. године, апсолутну већину у парламенту (око 50% гласова и 55 од 101 места), што јој омогућава да спроведе амбициозан програм реформи и приступања ЕУ. Истовремено, политичко поље остаје оштро поларизовано: фрагментисана, али бучна проруска опозиција, укорењена у социјалистичком миљеу и новим популистичким савезима, наставља да оспорава владин курс, посебно у сиромашнијим и конзервативнијим регионима, као и у аутономном региону Гагаузији, где су проруске снаге освојиле преко 80% гласова у поређењу са само око 3% за ПАС. Недавна изборна такмичења обухватала су референдум о подршци европском путу, који је прошао са уском већином од 50,4%, након снажне подршке градских бирача и дијаспоре, али је одбачен у Гаугазији и деловима севера, што наглашава степен друштвене подеље. Главни спољни ризик је Русија. У сепаратистичком региону Придњестровље, око 1.000–1.500 руских војника и локалних безбедносних снага пружају Москви трајни полуга против Кишињева, иако се потпуна војна ескалација тренутно чини маловеројатном. Ризик лежи у хроничној дестабилизацији, као што су кампање дезинформација, финансирање проруских актера и покушаји дискредитације избора.