Rumunija
Evropa
Ukrajina
Česka Republika
Turska
KinaОпоравак економског раста након година спољних шокова
Привреда Молдавије постепено се опоравља након неколико година узастопних шокова изазваних ратом у Украјини, енергетским прекидима и сушом. Након готово нултог раста у 2024. години, очекује се да ће се активност ојачати у периоду 2025–2026. године, уз подршку опоравка домаће потражње, пољопривредне производње (која се опоравља након пада изазваног временским неприликама) и континуиране подршке ЕУ. ИКТ услуге и други сектори услуга (нарочито друмски транспорт) остаће кључни покретачи, остварујући корист од јаке спољне потражње, док се очекује постепено опоравак индустријске производње како се побољшавају извозна логистика и поверење инвеститора. Механизам ЕУ за реформе и раст подстаћи ће јавна улагања, док ће континуирани раст реалних зарада, опоравак тржишта рада, повећање јавних и минималних зарада и високе дознаке из ЕУ одржавати потрошњу домаћинстава. Инфлација, која је достигла врхунац изнад 28% у 2022. години, оштро је пала и предвиђа се да ће се вратити близу циља Националне банке Молдавије (NBM) 5% циљану стопу до 2026. године након енергетског шока почетком 2025. године услед прекида транзита руског гаса кроз Украјину, што је допринело инфлаторном притиску. Даљи пад цена хране и регулисане енергије требало би да помогне у одржавању опадајућег тренда.
Релативно отпорни јавни рачуни суочени са високом спољашњом зависношћу
Фискални услови остају изазовни. Иако се дефицит смањио на 3,9% у 2024. години, очекује се да ће се повећати у 2026. години због виших јавних плата, мера подршке у енергетском сектору и потреба за инвестицијама повезаних са Олакшицом за реформе и раст уз подршку ЕУ. Фискалне изгледе Молдавије у великој мери одређује настављена подршка ММФ-а, ЕУ и Светске банке, која тренутно покрива велики део финансијских потреба земље. Програми Међународног монетарног фонда у оквиру продуженог кредитног аранжмана/продуженог аранжмана са фондом (у укупном износу од 790 милиона америчких долара у периоду 2021–2025, уз додатни аранжман за отпорност и одрживост у износу од 173 милиона америчких долара) били су кључни за покривање финансијских потреба упркос тржишној нестабилности. Јавни дуг остаје умерен, али ће постепено расти без одрживе консолидације. Дуг, од чега је 59% спољни, углавном је дугорочан и повољан – преко 80% спољног јавног дуга је дуговање међународним институцијама, што омогућава да трошкови сервисирања дуга остану управљиви. Због упорног дефицита, дуг је у узлазном тренду. Молдова има умерен ризик од дуговног стреса имајући у виду повољан профил дуга (спољни дуг) и очекивано опоравак раста.
Молдова се суочава са значајним спољним рањивостима. Трајни рат у Украјини утиче на поверење инвеститора. Штавише, дефицит текућег рачуна (CA) остаје структурно висок због уског извозног база и велике зависности од увоза, посебно енергетских и опремних добара. Он се проширио на 16% БДП-а у 2024. години и очекује се да ће даље расти у периоду 2025–2026. Домаћи извоз би требало да значајно оживи у складу са пољопривредном производњом, али ће то бити поремећено већим увозом инвестиционе робе и падом реекспорта горива и робе у Украјину, који је почео крајем 2024. године због логистичких проблема. Ипак, нето извоз би требало да мање кочи раст. Трговински дефицит, који је структурно веома велики и износи преко 30% БДП-а, и даље је главни покретач неравнотеже текућег рачуна. Ипак, извоз услуга, посебно ИТ услуга, и прилив дознака (око 10% БДП-а) пружају кључну надокнаду. Леу се тргује по контролисаном плутајућем курсу и остао је углавном стабилан уз ограничене интервенције Народне банке Молдавије. Рањивост на нове енергетске шокове и даље постоји, посебно у погледу снабдевања електричном енергијом из Транснистрије, иако је Молдавија остварила значајан напредак у диверзификацији увоза гаса и електричне енергије преко Румуније и система ЕУ.
Стабилан финансијски сектор, али слаба финансијска активност
Финансијски сектор Молдавије је релативно јак и представља стабилизујућу силу. Банке су добро капитализоване – коефицијент адекватности капитала банака износио је 26% у 2025. години – профитабилне и ликвидне захваљујући строжим регулативама, отпису кредита и опрезним праксама у кредитирању. Банке углавном улажу у државне хартије од вредности и инструменте високог кредитног ранга. Упркос овој отпорности, кредити приватном сектору се само постепено опорављају од пада. Укупни однос кредита према БДП-у остаје веома низак (24% у 2024. години), што указује да многе фирме и потрошачи не прибегавају банкарском кредиту. Делимично је то последица структурних фактора – мала предузећа више воле да траже неформално финансирање, а банке имају ограничену присутност у руралним подручјима – а делимично и банкарске склоности ка избегавању ризика. Поред тога, небанкарски финансијски сектор је недовољно развијен. Сектор осигурања је крхак, а активност на тржишту капитала је слаба, што доводи до недовољне диверзификације извора финансирања.
Високо поларизована политичка сцена
Политички, ризик профил Молдавије обликују регионалне геополитичке тензије (руски рат против Украјине), поларизација и институционална крхкост. Проевропска Партија акције и солидарности (PAS) председнице Маје Санду контролише и председништво и, након избора 2025. године, апсолутну већину у парламенту (око 50% гласова и 55 од 101 места), што јој омогућава да спроведе амбициозан програм реформи и агенду приступања ЕУ. Истовремено, политичко поље остаје оштро поларизовано: фрагментисана, али бучна проруска опозиција, укорењена у социјалистичком миљеу и новим популистичким савезима, наставља да оспорава владини курс, нарочито у сиромашнијим и конзервативнијим регионима, као и у аутономној регији Гагаузији, где су проруске снаге освојиле преко 80% гласова у поређењу са само око 3% за ПАС. Недавна изборна такмичења обухватала су референдум о подршци европском путу, који је прошао са уском већином од 50,4%, након снажне подршке градских бирача и дијаспоре, али је одбијен у Гаугазији и деловима севера, што наглашава степен друштвене подеље. Главни спољни ризик је Русија. У сепаратистичком региону Придњестровље, око 1.000–1.500 руских војника и локалних безбедносних снага пружају Москви стални полуга против Кишињева, иако се тренутно чини мало вероватном велика војна ескалација. Ризик лежи у хроничној дестабилизацији, као што су кампање дезинформација, финансирање проруских актера и покушаји дискредитације избора.