Луксембург

Ублажен економски изглед

Економија Луксембурга наставила је умерени опоравак у 2025. години, након неколико пригушених година, подржана првенствено опоравком активности финансијског сектора и обновљеним растом извоза финансијских услуга. Финансијски сектор остаје кичма луксембуршке економије, константно чинећи око 30% БДП-а, и догађаји у овом сектору су стога централни за укупне економске изгледе. У наредном периоду очекује се да ће раст финансијских активности нешто успорити у 2026. и 2027. години. Повећана глобална неизвесност и перспектива дугорочно вишег нивоа каматних стопа вероватно ће утицати на тржишно расположење и вредновање имовине. Посебно се очекује да ће волатилност на европским тржиштима акција – важна за луксембуршко управљање фондовима и сродне финансијске активности – порасти, нарочито у 2026. години, што би могло успорити раст финансијских услуга и утицати на ширу економију.

У 2026. и 2027. години очекује се да ће раст Луксембурга више зависити од јавне потражње, при чему ће државна издавања надокнадити слабљење замаха у другим деловима економије. Континуирани јавни расходи требало би да обезбеде важну стабилизујућу силу док се активност приватног сектора успорава у условима неизвеснијег глобалног окружења. Очекује се да ће потрошња домаћинстава и даље бити подржана аутоматском индексацијом плата, пензија и накнада, што помаже у очувању куповне моћи. Међутим, висока неизвесност и више цене енергије вероватно ће утицати на поверење, ограничавајући снагу раста потрошње. Пројектовано је да ће инфлација поново порасти током 2026. године, подстакнута вишим ценама енергије повезаним са ратом и ефектима другог круга на услуге и зараде. Очекује се да ће се ценовни притисаци постепено ослабити 2027. године како ефекти повезани са енергијом буду слабили, иако ће дезинфлација вероватно бити постепена. Очекује се да ће раст инвестиција ослабити у прогнозном периоду, јер повећана геополитичка неизвесност и упорно више каматне стопе утичу на расположење и услове финансирања.

Очекује се да ће спољно окружење остати изазовно током прогнозног хоризонта. Глобална трговина ће вероватно бити оптерећена ратом, који и даље успорава међународну потражњу и нарушава трговинске токове. Иако је неизвесност у вези са трговинским односима између САД и ЕУ делимично умањена у односу на 2025. годину, и даље се очекује преостали негативни утицај тарифа и трговинских трљања у 2026. и 2027. години. Структура извоза Луксембурга – у којој доминирају услуге – пружа одређену заштиту, при чему финансијске услуге чине око 45% укупног извоза, а остале услуге још 43%. Међутим, слабија потражња кључних европских партнера вероватно ће ограничити раст извоза, чиме ће спољна потражња бити скромна компонента укупне економске активности.

Углавном стабилне спољне и фискалне позиције

Очекује се да ће спољни и фискални положај Луксембурга остати углавном стабилан 2026. и 2027. године. Процењује се да ће вишак текућег рачуна остати близу 5% БДП-а у обе године, поткрепљен упорно јаком билансом услуга. Финансијске услуге и даље доминирају структуром извоза и остају кључни извор спољног суфицита, што одражава улогу Луксембурга као глобалног финансијског центра. Иако трговина робом остаје у дефициту, то је више него надокнађено значајним суфицитима у финансијским и другим пословним услугама. Не може се искључити одређена нестабилност спољних биланса услед финансијских токова на тржишту, али се очекује да ће укупна позиција текућег рачуна остати структурно позитивна током прогнозног периода.

Са фискалне стране, очекује се да ће јавни дефицит бити стабилизован на око 1% БДП-а и у 2026. и у 2027. години. Јавна потрошња ће порасти, што одражава текуће обавезе у вези са мерама подршке у енергетском сектору, одбраном, индексацијом плата и пензија и ширим социјалним и инфраструктурним расходима. Истовремено, раст прихода треба да има користи од одређеног раста потрошње и већих социјалних доприноса, што ће помоћи да се спречи даљи значајнији раст дефицита. Јавни дуг ће стога бити благо већи у односу на тренутно ниске нивое, али ће остати знатно испод просека еврозоне. Чак и по овој трајекторији, очекује се да ће Луксембург одржати јаку фискалну позицију, са обилним простором за политику у поређењу са већином европских партнера.

Стабилно управљање у Луксембургу

Прeмијер Лук Фриден и даље предводи коалицију десног центра између Хришћанско-социјалне народне партије (CSV) и либералне Демократске партије (DP), која је на власти од избора 2023. године. Коалиција се до сада показала као кохезивна, иако је реконструкција кабинета у децембру 2025. године – изазвана оставком министра рада и спорта због унутрашњих неслагања – истакла неке скривене тензије. Ипак, политичка стабилност остаје јака и очекује се да ће влада остати на власти до следећих избора 2028. године. Иако CSV остаје највећа странка, недавна истраживања јавног мњења указују на опадајућу подршку, док DP и LSAP освајају терен. Иако ови трендови не представљају непосредну претњу за коалицију, они могу указивати на фрагментираније политичко окружење на следећим изборима.

Буџет за 2026. годину, представљен у октобру 2025. и усвојен у децембру, одржава подршку за трошкове живота и уводи додатне социјалне мере, укључујући подршку везану за енергију, док већа издвајања за одбрану и растући трошкови плата у јавном сектору одржавају фискални дефицит високим, али у оквирима ограничења ЕУ. Истовремено, влада је показала солидну способност спровођења, а буџет је одобрила владајућа већина. Кључне мере обухватају повећање стопе доприноса за пензијско осигурање са 24% на 25,5% и циљане пореске подстицаје усмерене на подршку приватним инвестицијама, посебно у млађим фирмама. Буџет ставља велики нагласак на раст и социјалну кохезију, са "рекордним инвестицијама" у свим секторима, посебно у стамбеном сектору, који чини велики део пореских расхода. Међутим, опозиционе партије су критиковале план због недостатка јасноће у финансирању и одлагања дугорочних фискалних изазова. У целини, фискална политика и даље даје приоритет заштити прихода и поверењу у оквиру сложеног макроекономског окружења, уз растуће обавезе у области одбране.

Последње ажурирање: новембар 2024.