Камбоџа

Умерени економски раст

У 2025. години економски раст се успорио због неизвесности у вези са америчким царинама, корекције на тржишту некретнина и обновљених тензија са суседним Тајландом. Борбе на њиховој граници и расељавање људи који живе у близини зона борбе утицали су на камбоџанску економију на више начина. Прво, кроз проток робе. Иако Тајланд није значајно извозно тржиште (чинећи 3% укупног извоза у 2024. години), он је значајан извор увоза (12%), посебно за одређене прехрамбене производе (пића, шећер) и аутомобиле. Такође служи као транзитна тачка за неке камерџијске извозе, нарочито пољопривредне производе. Поред тога, сукоб је пореметио токове дознака исељеника из Тајланда (главне дестинације), од којих се многи вратили у земљу. Дознаке су чиниле укупно 6% БДП-а у 2024. На крају, сукоб је утицао на туризам (9% БДП-а). Губитак поверења међу међународним туристима и зависност сектора од Тајланда – главног извора долазака страних туриста (32%) у 2024. години – допринели су паду од скоро 6% у доласку страних туриста у првих осам месеци 2025. године.

Очекује се да ће успоравање наставити и 2026. године, при чему ће раст остати далеко испод предпандемијског темпа, који је у просеку износио 8% између 2015. и 2019. године. Приватна потрошња (60% БДП-а), након очекиваног благих пада у 2025. години, требало би да допринесе расту. Међутим, упркос умереној и опадајућој инфлацији, што је повољно за куповну моћ, овај допринос ће остати ограничен. Масован повратак камбоџанских радника из Тајланда — скоро милион у 2025. години — могао би довести до продуженог пада дознака и погоршања на домаћем тржишту рада, а тиме и успорити снагу потражње домаћинстава. Приватна инвестиција могла би да расте умеренијим темпом него у 2025. години. Успоравање се може приписати континуираном паду на тржишту некретнина, као и повећању прилива директних страних инвестиција које је почело у трећем кварталу 2024. и наставило се у првој половини 2025. године, вероватно повезаном са делимичном релокацијом ланаца вредности у сектору одеће из Бангладеша у Камбоџу. Само ова два сектора чинила су скоро две трећине токова директних страних инвестиција (FDI) у 2024. години, што је представљало готово целу укупну приватну инвестицију.

Извоз (143% БДП-а) остаће главни извор раста. С обзиром на то да се скоро 50% састоји од одеће, обуће и кожних производа, раст у овим секторима наставиће да буде снажан. Увођење тарифне стопе од 19% од стране САД — водећег извозне тржишта, које чини 37% извоза робе из Камбоџе — не очекује се да ће значајно угрозити конкурентност земље. Ова стопа остаје упоредива са, или чак нижа од оних које се примењују на друге азијске произвођаче у сектору, као што су Индија (50%), Бангладеш (20%) и Вијетнам (19%).

Мали ризик од двоструког дефицита

Након што је практично нестао у 2023. и 2024. години, очекује се да ће дефицит текућег рачуна порасти у 2025. и 2026. години, подстакнут повећањем трговинског дефицита. Иако извоз робе наставља да расте, очекује се да ће убрзање производне активности довести до израженијег повећања увоза, посебно текстилних сировина као што су тканине, хемијска влакна и памук. Поред тога, продужено смањење дознака услед масовног повратка камбоџанских радника из Тајланда могло би да смањи вишак секундарних прихода. Насупрот томе, биланс услуга (туризам) остаће позитиван, али ће трендови у вишку делимично зависити од одрживости примирја потписаног са Тајландом у октобру 2025. Упркос овом тренду и очекиваном успоравању токова страних инвестиција, очекује се да ће дефицит текућег рачуна и даље бити финансиран приливом капитала. У 2024. години нето страни директни капитал (FDI) износио је 9,4% БДП-а, омогућавајући да девизне резерве остану на комфоран нивоу, еквивалентном 7,5 месеци увоза у јуну 2025. године. Штавише, имајући у виду висок степен доларизације камбоџанске економије, слабљење америчког долара у условима преовлађујуће неизвесности у вези са трговинском политиком Вашингтона смањило је потребу Националне банке Камбоџе да интервенише на девизном тржишту продајом валуте ради стабилизације риела, као што је то чинила претходних година. Постепено олакшавање монетарне политике САД, које је почело у септембру 2025. године, требало би да настави да ублажава овај притисак.

Што се тиче буџета, упркос напорима владе на консолидацији, очекује се да се јавни дефицит благо погоршао у 2025. години. Ово погоршање може се приписати успоравању економске активности, што је утицало на прикупљање пореских прихода, као и повећању капиталних издвајања и плата у јавном сектору. Ако Предлог закона о финансијама за 2026. годину, који је Савет министара усвојио крајем октобра 2025. године, буде усвојен у парламенту, очекује се да ће јавна потрошња порасти за скоро 8% у односу на претходну фискалну годину, са фокусом на образовање, инфраструктуру, одбрану и здравство. Са стране прихода, влада планира да уведе порез на капиталну добит од 1. јануара 2026. године, са циљем проширења пореске основе. Порески приходи су у 2024. години износили око 12% БДП-а, што је испод просека азијско-пацифичког региона у 2023. години од 19,5%. Очекује се да ће однос јавног дуга према БДП-у остати умерен. Поред тога, Камбоџа је у марту 2025. имала фискалне резерве које су износиле 11,9% БДП-а, а ограничења у профилу дуга смањују ризике. Иако је готово искључиво спољашњи, дуг Камбоџе остаје углавном повољан, са роковима доспећа концентрованим на средњи и дуги рок.

Ризици повезани са дугом су више концентровани у приватном сектору, при чему неплаћени домаћи кредит приватном сектору износи око 125% БДП-а у 2024. години. С обзиром на то да је скоро трећина повезана са кризним сектором некретнина, приватни дуг оптерећује банкарски сектор земље, који се морао суочити са порастом стопе неплаћених кредита (са 5,1% у 2023. на 7,2% у 2024. години).

Напетости се погоршавају са Тајландом

Након скоро четири деценије на власти, Хун Сен, бивши војни командант Црвених Кмера, званично је предао власт свом сину, Хуну Манету, у јулу 2023. године. Хун Манет је следећег месеца положио заклетву као премијер на петогодишњи мандат након гласања о поверењу у парламенту. Међутим, то је углавном била формалност, јер Комунистичка партија Камбоџе (КПК), којом доминира породица Хун, има готово потпуни монопол у парламенту, освојивши 120 од 125 места након што је главна опозициона партија искључена са последњих избора. Иако је обећао да ће модернизовати државу и промовисати транспарентност, његова влада је, према извештају Хјуман рајтс воч, оптужена за озбиљну репресију над грађанским слободама. Штавише, Хун Сен, иако се повукао са својих извршних дужности, и даље игра централну политичку улогу задржавајући председништво КПК и Сената.

Како би привукао стране инвестиције, премијер Манет је усмерио камбоџанску дипломатију ка разноврснијем и уравнотеженијем приступу. Дуго усмерена на Кину, она се сада отвара новим партнерима, посебно на Западу, Блиском истоку и у Африци. У 2025. години односи са САД обележени су напетим трговинским преговорима због тарифа које је увео Вашингтон. Након иницијативе "Дан ослобођења" покренуте у априлу, Камбоџи је уведена рекордна тарифа од 49%, највиша међу циљаним земљама. Мере су се односиле на вишак текућег рачуна од 13 милијарди америчких долара у 2024. години, што представља 98% вредности америчког увоза из Камбоџе. Кроз низ билатералних преговора, Пном Пен је успео да смањи ту стопу на 19%, што је ступило на снагу 7. јула 2025. године. Двострани трговински споразум потписан у октобру 2025. године подржао је овај нови тарифни режим. На регионалном нивоу, Камбоџа је наставила да активно учествује у АСЕАН-у упркос дипломатским тензијама са Тајландом. Више од једног века две земље се боре око своје заједничке границе, која је утврђена споразумом између Тајланда (тада Краљевине Сијам) и Француске. Скривени сукоби су нагло ескалирали у мају 2025. године након што је у том подручју убијен један камбоџански војник. Након објављивања прекида ватре у јулу и под притиском Доналда Трампа, који је наводно претио да ће обуставити текуће трговинске преговоре са обе земље ако не буде постигнут компромис, у октобру је потписан формални мировни споразум. Ипак, тензије су остале присутне на терену, при чему се Камбоџа и Тајланд међусобно оптужују за кршење примирја, узнемиравање цивила, па чак и за вршење насиља, посебно према камбоџанским држављанима који покушавају да пређу границу како би нашли посао у Тајланду. Две недеље након потписивања споразума, Тајланд је јавно објавио обуставу примирја.

Упркос свом диверзификованом приступу спољној политици, земља наставља да одржава блиске односе са Кином. Пекинг је значајан трговински партнер и чини 47% укупног увоза робе у 202, као и главног инвеститора и пружаоца финансијске помоћи. Снага овог односа је такође очигледна у војној сфери: од 2016. године, две земље редовно одржавају заједничке вежбе под називом "Златни змај", чиме илуструју своју сарадњу у одбрамбеним питањима. Још један симбол овог стратешког партнерства је модернизација кинеске поморске базе Рем на јужној обали Камбоџе. Пројекат, који Пекингу даје привилегован приступ мору до Тајландског залива, изазвао је забринутост у Вашингтону, који се плашио да ће објекат користити искључиво кинеске снаге. Ипак, јапански и вијетнамски војни бродови такође су ту свраћали. Међутим, одређени аспекти овог односа могли би бити извор трвења. Присуство кинеских криминалних мрежа у Камбоџи, које се баве прањем новца и сајбер преварама, могло би дестабилизовати билатералне односе. Штавише, Пекинг није изразио експлицитну подршку Камбоџи током њеног конфликта са Тајландом.

Последње ажурирање: новембар 2025.