Грузија

Умерење раста након три године снажне експанзије

Након три узастопне године брзог ширења, очекује се да ће се привреда Грузије постепено вратити свом потенцијалу раста у 2025. и 2026. години. Реални БДП је порастао за 9,4% у 2024. години, уз подршку снажне потрошње домаћинстава и државе. За 2025. и 2026. годину очекује се успоравање раста. Приватно потрошачко издавање (71% БДП-а) остаје главни покретач раста, подржано снажним запошљавањем, потрошачким кредитима и континуираним растом реалних зарада. Међутим, изузетан подстицај потражњи услед прилива руских имиграната и новца у периоду 2022–2023. године слаби, чиме се уклања његова привремена подршка домаћој потражњи. Важно је напоменути да ће дознаке (6,3% БДП-а у 2024. години), које су подржавале приходе домаћинстава, додатно ослабити услед стагнације руске економије и сужења миграционих канала. То ће уклонити повољан ветар у леђа који подстиче потрошњу у Грузији. Слично томе, инвестиције из иностранства могу ослабити због политичке неизвесности. Међутим, влада даје приоритет улагањима у транспорт, логистику, енергију и дигиталну инфраструктуру како би унапредила своју улогу у Средњем коридору који повезује Кину и Европу. Поред тога, јавна и приватна улагања у грађевинском сектору требало би да доведу до суштинског подстицаја расту, посебно у вези са туризмом.

На спољном плану, извоз ће вероватно изгубити део замаха. Приходи од туризма би требало да остану стуб, пошто се Грузија вратила на број туриста из периода пре пандемије. Перспективе извоза робе су мешовите, а спорији раст код кључних трговинских партнера (ЕУ, Турска) и економска слабост Русије могли би да умање потражњу за грузијским производима као што су метали, пољопривредни производи, храна и пића. Штавише, "бум реекспорта" (нпр. половних аутомобила и машина званично намењених неким евроазијским тржиштима, али који остају у Русији), који је подржао недавне трговинске показатеље, можда се неће одржати у случају промене регулаторних услова у вези са санкцијама САД/ЕУ против Русије (службено примењује Грузија од 2023. године).

Динамика инфлације се променила након необично ниског резултата у 2024. години. Просечна инфлација потрошачких цена пала је на свега 1,1% у 2024. години захваљујући јакој валути и јефтинијем увозу, да би поново порасла почетком 2025. године. Очекује се да ће инфлација у просеку износити око 4% у 2025. години пре него што се стабилизује близу циља Националне банке Грузије од 3% у 2026. години, уз помоћ стабилних и прикладних очекивања. Национална банка Грузије ће вероватно одржати свој конзервативни монетарни политички став. Са инфлацијом близу циља, монетарна политика би могла бити опрезно ублажена ако спољни услови то дозволе, али ће свако ублажавање бити ограничено како би се избегли притисци на цене изазвани слабљењем ларија: половина потрошачке корпе се увози. Стабилна инфлација од око 3% такође ће подржати реалне приходе и помоћи у одржавању поверења потрошача и инвеститора.

Здрави јавни рачуни

Јавне финансије су под контролом. Власти су сигнализирале своју посвећеност фискалном правилу. Стога се не предвиђају значајна фискална одступања. Дефицит владе износио је 2,1% БДП-а у 2024. години, што је ниже од очекиваног, и био је подржан снажним растом прихода од пореза на доходак, потрошњу и новоуведених намета као што су порези на коцкање. Расходи су порасли због изборних расхода, али је укупна фискална политика остала опрезна. За 2025. и 2026. годину дефицити би требало да остану далеко испод законски прописаног лимита од 3%, што значи да државна потрошња неће бити главни покретач раста. Јавни дуг је пао на 36,1% БДП-а у 2024. години и очекује се да ће се овај однос даље благо смањити, чиме ће се консолидовати опоравак од шока изазваног пандемијом. Профил дуга остаје повољан, али висок удео дуга denominovanog у страној валути (75%) излаже државну билансу ризицима курсних разлика.

Грузија и даље бележи дефицит текућег рачуна, иако се он смањио са 5,6% у 2023. на 4,6% у 2024. години захваљујући снажном извозу услуга и опоравку извоза робе као што су метали и реекспортирани аутомобили. Међутим, пројектовано је да ће дефицит текућег рачуна умерено порасти на ниво од око -5% БДП-а, јер ће увоз убрзати услед домаћих потреба за инвестицијама, док ће раст извоза стагнирати. Финансирање ће се ослањати на директне стране инвестиције и друге приливе капитала, али овде су ризици видљиви: директне стране инвестиције су опале у 2024. години због политичке неизвесности и, осим ако се реформе не наставе, спољно финансирање би могло остати слабо. Штавише, девизне резерве су скромне и износе само око 2,6–3 месеца увоза, што доводи до честих интервенција Националне банке како би се спречила нестабилност на недлабоком девизном тржишту. Поред тога, бруто спољни дуг износи 75% БДП-а, док удео јавног сектора износи 32,1% БДП-а. Банке су углавном задужене приватним спољним дугом у износу од 24,7% БДП-а, док небанкарска предузећа покривају 14,8%. Домаћинства имају малу изложеност спољном задуживању. Њихова изложеност страној валути је углавном домаћа, кроз кредите грузијских банака denominirane у страној валути.

Домаћа поларизација и неизвесност у погледу приступа ЕУ

Грузија се суочава са повећаним политичким ризицима због дубоке унутрашње поларизације и спорних демократских стандарда. Парламентарни избори у октобру 2024. изазвали су кризу легитимитета. Док је владајућа партија "Грузијски сан" (GD) прогласила победу, опозиција је тврдила да је било изборне преваре и бојкотује парламент, што је изазвало масовне протесте и ослабило институционалну стабилност. Забринутости због управљања опстају, укључујући покушаје да се ограниче медији и цивилно друштво, као и континуирани утицај олигархијских актера. Поред тога, законодавство уведено 2025. године олакшава забрану опозиционих странака, дајући Уставном суду овлашћења да распушта групе, иако још увек ниједна коначна забрана није донета. Иако је ЕУ крајем 2023. године доделила Грузији статус кандидата, реформе су застојале, а влада је чак обуставила напоре везане за ЕУ до 2028. године, што покреће сумње у погледу путање интеграције земље. Јавно мњење у Грузији остаје снажно проевропско и свака перцепција повлачења уназад ризикује додатну поларизацију. Међутим, скоро 50% подршке које је ГД освојила на изборима 2024. године био је резултат фрагментисане и ослабљене опозиције, званичног проевропског става странке у комбинацији са поруком "мир на првом месту" и широко распрострањене забринутости јавности због провоцирања Русије.

Геополитичко окружење остаје крхко. Русија и даље окупира 20% међународно признате територије Грузије, укључујући Абхазију и Јужну Осетију. Периодични погранични инциденти наглашавају сталну претњу ескалације. Иако је мало вероватно да ће доћи до обновљеног рата великих размера док је Русија ангажована у Украјини, нерешени конфликти остају полуга притиска и препрека за чланство у НАТО-у.

Последње ажурирање: септембар 2025.