Египат

Раст одржан улагањима упркос регионалним тензијама

Упркос последицама конфликта на Блиском истоку, очекује се да ће раст остати снажан током фискалне 2026–2027. године (1. јул 2026. до 30. јун 2027.). Страна приватна инвестиција ће и даље бити кључни покретач економске активности упркос успоравању прилива капитала из земаља Залива. Опадање би делимично требало да буде надокнађено растућом присутношћу Кине, нарочито кроз обнову споразума о размени валута између Египта и Кине (еквивалентно 4,5 милијарди америчких долара) у јуну 2026. године. Углавном усмерене ка Економској зони Суецког канала, ове инвестиције подржавају развој производног сектора, укључујући текстил, хемикалије, производњу аутомобила и електронику. Страна улагања такође су усмерена на рударство, енергетику и туристичку инфраструктуру. У јуну 2026. године, Египат је измирио заостатке према међународним нафтним и гасним компанијама, који су 2024. године достигли и до 6,1 милијарду америчких долара, чиме је уклоњена велика препрека за оживљавање гасног сектора. Ово је посебно важна прекретница јер домаћа производња гаса наставља да опада, док потрошња наставља да расте. Истовремено, постепено пуштање у рад нуклеарне електране Ел-Дабаа (30 милијарди америчких долара), чији је почетак предвиђен за 2028. годину, заједно са проширењем капацитета обновљиве енергије (соларне и ветротурбинске), требало би да смањи зависност земље од гаса, који се од 2024. године све више увезује како би се задовољила потражња за електричном енергијом. Очекује се да ће и велики пројекти УАЕ и Катара подржати приватна улагања, стимулисати грађевинску активност и проширити туристичке капацитете. Пројекат Рас ел-Хекма, који подржавају УАЕ, већ је донео 35 милијарди америчких долара и могао би да привуче до 150 милијарди америчких долара до 2050. године, док је пројекат Алам ал-Руум, који подржава Катар, процењен на 30 милијарди америчких долара. Диверзификација и унапређење извоза, уз подршку развоја прерађивачког сектора и повећане конкурентности након девалвације египатске фунте, требало би да донесу позитиван допринос нето извоза економском расту.

Приватна потрошња је главни покретач египатске економије и чинила је више од 90% БДП-а у 2025. години. Међутим, очекује се да ће бити успорена због упорно високе инфлације, углавном услед раста цена енергије и хране. Постепено укидање субвенција за гориво појачава ове притиске. У том контексту, очекује се да ће Централна банка Египта (CBE) одржати опрезан монетарни став и одложити даље монетарно олакшавање до краја 2026. или почетка 2027. године. Међутим, домаћинства би и даље требало да имају користи од значајних прилива дознака из египатске дијаспоре (10,1% БДП-а у фискалној 2025/26. години) и рекордних прихода од туризма. Туристички сектор чини скоро 15% домаће запослености и, заједно са повећањем минималне зараде и повољним пољопривредним приносима, требало би да пружи подршку примањима и трошковима домаћинстава.

Упркос значајном напретку, нарочито увођењу флексибилнијег режима девизног курса, остваривању значајног примарног фискалног суфицита и смањењу спољних дисбаланса, спровођење програма реформи договореног са ММФ-ом, који обухвата Проширени аранжман са фондом (Extended Fund Facility) у износу од 8 милијарди америчких долара и траје до децембра 2026. године, остаје неравномерно. Иако су фискални и монетарни циљеви углавном испуњени, структурне реформе усмерене на смањење улоге државе у економији и убрзање приватизације напредују спорије него што се очекивало због политичког и институционалног отпора.

Упркос фискалној консолидацији, упорном рефинансирању и спољним рањивостима

Мере фискалне консолидације спроведене уз подршку ММФ-а од 2022. године омогућиле су Египту да одржи значајан примарни суфицит неколико узастопних година (4,8% БДП-а у фискалној 2025/26. години). Међутим, висок терет камата на јавни дуг (56,6% државних расхода и 14,2% БДП-а) и даље тешко оптерећује укупну фискалну равнотежу, која се очекује да ће остати значајно у дефициту у фискалној 2026/2027. години. Фискални дефицит би, ипак, требало да се благо смањи, што одражава комбинацију успорене реализације великих јавних пројеката (нови градови, путеви итд.), већих пореских прихода, углавном као резултат шире пореске основе и смањења каматних трошкова након циклуса олакшавања монетарне политике који је Централна банка Египта (CBE) покренула 2025. године. Прилагођавање ће остати ограничено због опстанка значајних субвенција (3,4% БДП-а), јер је пуна примена аутоматских механизама за одређивање цена горива и електричне енергије одложена услед утицаја конфликта на Блиском истоку. Поред тога, повећање минималне зараде за 15% (са 7.000 на 8.000 египатских фунти) механички ће повећати државне расходе за плате (3,2% БДП-а).

Очекује се да ће Египат наставити да финансира већину свог фискалног дефицита домаћим задуживањем у домаћој валути како би ограничио изложеност ризику курса. Ово дуговање, које чини око 75% укупног јавног дуга, углавном се састоји од краткорочних инструмената, што захтева честа рефинансирања преко комерцијалних банака у окружењу и даље високих каматних стопа. Египатска централна банка (ЕЦБ) наставља да пажљиво управља ликвидношћу банкарског сектора, индиректно олакшавајући апсорпцију издавања државног дуга од стране домаћих банака. Овај механизам јача међузависност између државе, централне банке и банкарског сектора, истовремено доприносећи истискивању кредита приватног сектора. Да би смањиле ризик рефинансирања, власти су спроводиле стратегију усмерену на продужење рокова доспећа дуга, иако су резултати до сада били ограничени, док су бруто потребе за финансирањем изузетно високе (око 40% БДП-а до јуна 2026. године). Да би подржала овај циљ, влада планира да 50% прихода од приватизације усмери на смањење дуга, укључујући и монетизацију изабране приобалне имовине, истовремено диверзификујући базу инвеститора кроз веће ослањање на издавање сукука и малопродајних обвезница. Што се тиче спољног финансирања, Египат и даље даје предност повлашћеном и полуповлашћеном задуживању од мултилатералних и билатералних партнера, истовремено проширујући издавање инструмената номинованих у јенима и јуанима у оквиру своје шире стратегије диверзификације. Заједно са одрживим примарним суфицитима, ове мере би требало да помогну да се однос јавног дуга према БДП-у стави на низходну путању у фискалној 2026/27. години.

Упркос напретку постигнутом од озбиљних притисака на платни биланс током 2022–2024. године, очекује се да ће спољни рачуни Египта остати крхки у фискалној 2026/27. години и карактерише их упорни дефицит текућег рачуна. Ово одражава трајно велики – иако постепено све мањи – трговински дефицит повезан са недовољном домаћом производном базом и континуираним увозом угљоводоничног природног гаса (LNG) и прехрамбених производа. Истовремено, приходи од Суецког канала су испод нивоа из периода пре кризе (0,9% БДП-а у фискалној 2025-2026. години). Постепено опоравак бродарског саобраћаја кроз канал остаје неизвесан због текуће регионалне нестабилности, укључујући сукоб на Блиском истоку и нападе Хусија у Црвеном мору. Ове слабости требало би делимично да буду надокнађене отпорним дознакама египатских емиграната, значајним приходима од туризма и континуираним растом извоза прерађених производа. У међувремену, строжији надзор увоза путем система ACI (Advanced Cargo Information) побољшао је контролу над увозним токовима. Очекује се да ће дефицит текућег рачуна углавном бити финансиран директним страним инвестицијама, приливом портфељских инвестиција привучених високим реалним каматним стопама и исплатама од мултилатералних и билатералних развојних партнера. Међутим, имајући у виду значајне потребе за спољним финансирањем, Египат остаје рањив на промену расположења инвеститора и на економске последице регионалне нестабилности. Штавише, побољшање девизних резерви, које су у јуну 2026. достигле рекордних 57 милијарди америчких долара, треба тумачити са опрезом. Значајан део овог повећања може се приписати расту вредности египатских златних резерви, а не фундаменталном јачању спољне ликвидности.

Стабилан режим у нестабилном регионалном окружењу

Поново изабран за трећи, и теоријски последњи, мандат у децембру 2023. године након избора обојених неправилностима, очекује се да ће председник Абдел Фатах ас-Сиси остати на власти најмање до 2030. године. Међутим, вероватно је да би му даљи уставни амандман могао омогућити да се кандидује за четврти мандат, уз континуирану подршку безбедносног апарата. Пошто су политичке слободе у великој мери ограничене, режим своју легитимност црпи пре свега из одржавања економске стабилности и пројектовања дипломатског утицаја у иностранству. Влада ће морати да настави да балансира захтеве за реформама које промовише ММФ и интересе државних актера, посебно војске, чији је утицај у економији и даље значајан. На позадини упорне кризе трошкова живота, упорно високе инфлације и постепеног смањења субвенција, власти ће такође настојати да очувају друштвену кохезију, истовремено селективно спроводећи мере потребне за одржавање поверења међународних зајмодаваца. Ипак, очекује се да ће неизвесност превладати и после децембра 2026. године, јер би неуспех у обнови програма ММФ-а вероватно послао негативан сигнал инвеститорима.

На међународној сцени, очекује се да ће Египат наставити да спроводи флексибилну спољну политику, независну од формалних система савеза, како би очувао своју стратешку аутономију. Овај приступ је посебно доследан с обзиром на способност земље да привуче инвестиције од актера чији су интереси понекад различити, ако не и директно супротстављени. У том контексту, одлука Каира да се не придружи "Мека пакту", војном савезу формиранom у августу 2026. године од стране Пакистана, Саудијске Арабије и Турске, може се тумачити као преференција за стратешко непристрасивање. Истовремено, Египат ће вероватно одржати улогу посредника у израелско-палестинском конфликту, уз очување безбедносне и енергетске сарадње са Израелом, упркос тензијама у вези са Газом. Штавише, прекид веза са Јерусалимом би угрозио односе Египта са САД, које годишње обезбеђују око 1,3 милијарде америчких долара војне помоћи.

Додатни изазови произилазе из напада јужнојеменских Хути побуњеника у Црвеном мору, Аденском заливу и на Саудијску Арабију, који и даље озбиљно нарушавају саобраћај кроз Суецки канал. Шире гледано, регион је веома нестабилан од избијања конфликта између САД, Израела и Ирана у фебруару 2026. године, чији су исход и дугорочне последице неизвесни. Уколико се непријатељства наставе или интензивирају, економски притисак на Египат могао би значајно да се повећа, што би потенцијално могло да утиче на економско-политичке одлуке те земље. Дипломатске тензије са Етиопијом такође остају извор забринутости након завршетка изградње Велике етиопске ренесансне бране (GERD) на Блаком Нилу у јулу 2025. године. Као земља низvodно, Египат би могао да се суочи са прекидима у снабдевању водом. Пошто преговори о споразуму о подели воде застоје, Каиро је ојачао своје комерцијалне и војне везе са Сомалијом и Еритрејом, регионалним ривалима Адис Абебе, у настојању да ојача своју стратешку и дипломатску позицију на Рогу Африке.

Последње ажурирање: септембар 2026.